翩翩趕來的“白衣騎士”，被身處退市懸崖邊的*ST華業判定為前來馳援的“新人”，并明確表示與公司相關方不存在關聯關系；但記者梳理發現，事實并非如此，這位“金主”實際上是*ST華業的前“遠房親戚”，是公司控股股東華業發展(深圳)有限公司此前騰挪的資產之一。

11月7日，*ST華業發布了一則《關于平泉市金寶礦業有限公司部分要約收購公司股票提示性公告》，11月6日，金寶礦業向上市公司發來《告知函》，鑒于公司因遭受合同詐騙后陷入嚴重財務危機，考慮到上市公司房地產板塊具有較高價值，旗下醫療資產具有較強盈利能力，具有挽救價值，金寶礦業擬作為投資人通過部分要約的方式收購上市公司5%的股票。

緊接著，8日*ST華業追加公告表示，金寶礦業已經向中國證券登記結算有限責任公司上海分公司(備用金)銀行賬戶匯入本次要約收購的履約保證金1600萬元。可見相關進展堪稱神速。

由于金寶礦業將與上市公司、主要股東及債權人共同推進公司破產和解，這意味著近段時間陷入僵持的*ST華業破產和解之旅，再迎助力。不過，二級市場資金對此并不買賬。昨日，*ST華業股價反而以跌停示眾。

*ST華業的跌停，使公司再度面臨面值退市。此前*ST華業曾四度瀕臨面值退市被救起。截至昨日收盤，*ST華業股票已連續17個交易日收盤價格均低于1元。哪怕公司收盤股價今日再微跌1分錢，也都意味著*ST華業將不能跨過退市之檻。

為何市場對于本輪馳援毫不“感冒”？金寶礦業這一“金主”究竟是誰？為何出手跨界接盤*ST華業這樣一家身陷困境的地產公司呢？

被誤判的“非關聯”？

在11月7日公告中，*ST華業明確，金寶礦業與上市公司控股股東、董事、監事、高級管理人員不存在任何關聯關系。不過，記者梳理發現，今生的“非關聯”實際上有著“前世緣”。

*ST華業在公告這樣簡介金寶礦業的情況：金寶礦業成立于2005年11月24日，注冊資本28300萬元人民幣，系王文麗100%持股的公司。金寶礦業注冊地址位于平泉市桲欏樹鎮下營坊村，經營范圍為金礦石開采、加工、銷售；金精粉、銀精粉、鐵精粉銷售；金銀首飾加工、銷售(依法須經批準的項目，經相關部門批準后方可開展經營活動)。

可見，本次金寶礦業的出手，無論相對于*ST華業的老業務地產來說，還是對于這幾年擬發力的新業務醫療而言，都是一種跨界。

天眼查信息顯示，金寶礦業目前股東為王文麗持股100%。王文麗旗下，除了擁有金寶礦業之外，還擔任淄博某新能源汽車公司、深圳鼎業房地產經紀有限公司的法定代表人。

雖然金寶礦業目前為王文麗個人資產，不過記者發現，金寶礦業的歷史股東中，包括北京良友投資管理有限公司和華業發展(深圳)有限公司，而華業發展(深圳)有限公司正是目前*ST華業的控股股東。可見，*ST華業在公告中所表態的“與上市公司控股股東不存在任何關聯關系”僅是一種“現在時”。

不僅如此，自2018年9月遭遇了百億詐騙以后，*ST華業遭遇了一系列的債務危機和流動性危機。從記者所采訪到的情況和所掌握的資料來看，目前公司管理層及前高管，一方面致力于穩定公司運營，保住地產和醫療的"基本盤"，另一方面也在積極配合經偵部門追贓，并已經取得部分進展。但與此同時，隱身于職業經理人背后的*ST華業實控人周文煥也被爆出應收債權“爆雷”出走海外后，不斷騰挪國內資產的動作不斷，其中之一便是華業金寶礦業。

公開信息顯示，在2018年9月，周文煥實際控制的PROVANTAGE HOLDINGS，將其持有的華業金寶礦業100%股權轉讓給了金鐵士金服，后者在2018年9月28日又將華業金寶礦業100%股權轉讓給了深圳象往；與此同時，法定代表人、董事長也從“ZHOU WEN HUAN”變為雷永貴。

由此可以推算，本輪擬接盤的“金主”金寶礦業，或許遠非*ST華業公告中所表達的完全“非關聯”一般簡單。

今年6月，*ST華業前任董事長徐紅曾在參加微訪談時表示，公司提出了三個方面解決方案解決債務問題：首先，全面配合經偵追贓；第二，積極自救，與金融機構洽談展期，同時保證地產業務和醫療業務的正常開展；第三，尋求白馬騎士重組方，與債權人達成合作意向，共同追贓。其中在重組方式方面，公司也曾明確，如果有對公司發展特別好的投資方，不排除引入戰投甚至考慮控股權轉讓。

從此后事件推進的進展來看，引入戰投和控股權轉讓幾乎沒有任何推進。這也使本次金寶礦業的要約收購格外引發市場關注——既然*ST華業估值已經偏低，為何其他投資人依然不敢貿然介入，截止目前只是引入“舊相識”投資呢？目前這一問題依然是個有待解開的謎題。

今天是“命運關鍵日”

今天，將成為決定*ST華業是否會留在A股市場的最關鍵節點。

受百億債權“蘿卜章”事件影響，陷入債務危機的*ST華業股價一度暴跌，此后公司股價持續低迷，多輪次收于1元以下。因此，2019年的大部分時間段內，*ST華業都在“面值退市”的“黑洞”口掙扎，圍繞保住上市公司地位這一軸心，*ST華業曾進行過多輪運作。

例如，今年9月15日晚間，*ST華業曾發布公告，為支持公司債務重組，增加公司可持續經營資產，公司實控人周文煥及西藏恒久同意將重慶思亞醫藥50%股權無償注入公司，另外50%股權由公司及金融債權人共同設立的有限合伙企業平臺接收。經申請，重慶市公安局同意解除重慶思亞醫藥下屬14家子公司股權凍結，支持公司債務重組。

如此臨門一腳，使公司股價在9月16日股價猛然發力開盤漲停，收盤恰好漲停封住在1元，在連續16個交易日低于1元之后，重回1元。按照規則， *ST華業重新開始計算了股價周期。

*ST華業的類似臨危反轉事件已經連續成功演繹了4次，這也是目前A股唯一一家連續多次雖然身處險境、最終卻又都被買單撈起的尚未面值退市案例。

不過這次與以往似乎并不相同，二級市場資金似乎開始有了新的邏輯判斷。

按照常規推理，金寶礦業的要約收購將給公司帶來三重利好。

首先，公司價值獲得了市場的認可。新的投資者入局，有助于公司盡快盤活優質資產，恢復持續盈利能力。

其次，新的投資者與上市公司、主要股東和主要債權人相配合，將加快公司破產和解的進度，有助于公司盡快解決危機。

最后，要約收購可以保護部分中小投資者的權益。從之前案例來看，要約收購價多數高于市場交易價格，且要約前都會繳納相應的保證金，對二級市場投資者而言，無疑是一種保障。

不過從公司股價的表現來看，市場本輪并沒有認賬。*ST華業每每在面值退市之前發布利好的邊際效應明顯遞減。正是在這種遞減效應之下，今天將成為決定*ST華業是否會觸發退市紅線、在A股市場是去是留的關鍵節點。

今天*ST華業將迎來股票收盤價格均低于股票面值之后的第18個交易日，在昨日0.90元價格基礎上，公司股價今日只有實現下述兩種可能，才能保住公司股票在第 20個交易日的收盤價不低于股票面值1元：

其一，今日股價收平，且下周一、二兩個交易日股價報收于漲停位置。

其二，今日股價收漲，下周一、二兩個交易日股價收漲；且這三個交易日中，至少有兩個交易日股價大漲。

否則，即便今日股價收盤稍跌1分錢(收于0.89元每股)，即便按照未來兩個交易日股價均收于漲停(分別為0.93元、0.98元)的最樂觀預期計算，公司也會觸發面值退市的紅線。屆時，*ST華業將會在下周停牌，上海證券交易所則會在停牌起始日后的15個交易日內，作出是否終止公司股票上市的決定。