近日，金杯股價(jià)劇烈波動(dòng)引發(fā)外界關(guān)注。因6月中旬沈陽(yáng)市政府與恒大集團(tuán)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，未來(lái)恒大集團(tuán)將在沈陽(yáng)投資1200億元建設(shè)多個(gè)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)重大項(xiàng)目，故多方猜測(cè)恒大或許會(huì)與金杯汽車(chē)進(jìn)行合作。

在此消息影響下，金杯汽車(chē)股票開(kāi)始大漲，于6月17日至6月19日連續(xù)出現(xiàn)三個(gè)漲停板。然而金杯汽車(chē)直至20日才發(fā)布公告對(duì)上述猜測(cè)進(jìn)行了辟謠，其股價(jià)也迅速被打回原型，連續(xù)多日下滑。截至7月8日收盤(pán)，其股價(jià)已跌至3.89元，低于6月17日的開(kāi)盤(pán)價(jià)4元。

“蹭漲”之后，與股票交易異常波動(dòng)公告相鄰的另外一則涉案金額逾1400萬(wàn)元的訴訟公告，則令外界對(duì)金杯的發(fā)展前景感到擔(dān)憂(yōu)。

6月20日，金杯汽車(chē)發(fā)布公告表示，原告日照日發(fā)車(chē)輛制造有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“日照日發(fā)”）起訴被告沈陽(yáng)金杯車(chē)輛制造有限公司（以下簡(jiǎn) 稱(chēng)“金杯車(chē)輛”）、金杯汽車(chē)，要求被告償還有關(guān)債權(quán)約717萬(wàn)元，利息約732萬(wàn)元，并承擔(dān)相關(guān)訴訟費(fèi)用。

事實(shí)上，在剝離整車(chē)業(yè)務(wù)后，金杯汽車(chē)雖然負(fù)債情況有所改善，但并未從根本上解決公司發(fā)展困境。本就“負(fù)債累累”的金杯汽車(chē)，如再繼續(xù)承擔(dān)上述債務(wù)，無(wú)疑將為憂(yōu)患重重的未來(lái)再多蒙上一層陰影。全聯(lián)車(chē)商投資管理（北京）有限公司總裁曹鶴認(rèn)為，如果金杯汽車(chē)?yán)^續(xù)處于當(dāng)前發(fā)展?fàn)顟B(tài)，未來(lái)恐難逃脫“賣(mài)殼”倒閉的命運(yùn)。

“飛來(lái)橫賬”

“目前該訴訟已被法院受理，但尚未開(kāi)庭?！苯鸨?chē)董秘辦公室相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示，因?yàn)樯婕肮驹V訟策略等隱秘內(nèi)容，所以目前沒(méi)有更多信息可以透露，但公司對(duì)該訴訟整體的判斷是風(fēng)險(xiǎn)不大。

在金杯汽車(chē)看來(lái)，此次的訴訟官司接的實(shí)在有點(diǎn)冤，原因是上述債務(wù)理應(yīng)在多年前就已結(jié)清。據(jù)了解，早在2002年，相關(guān)方便已對(duì)上述債務(wù)達(dá)成一致：金杯車(chē)輛償還日照市車(chē)輛制造總廠(chǎng)（日照日發(fā)公司前身）約3389萬(wàn)元債務(wù)，其中，金杯車(chē)輛以廠(chǎng)房、面包車(chē)等抵賬約727萬(wàn)元。隨后，相關(guān)方就727萬(wàn)元抵賬資產(chǎn)簽署了《交接驗(yàn)收單》。

看似已經(jīng)完結(jié)的債務(wù)糾紛，卻在多年之后又發(fā)生變化。2018年8月，山東省日照市中級(jí)人民法院認(rèn)定上述《交接驗(yàn)收單》無(wú)效，據(jù)此，日照日發(fā)要求金杯車(chē)輛繼續(xù)償還上述資產(chǎn)所抵債務(wù)及利息，共計(jì)約1400萬(wàn)元。由于此前金杯車(chē)輛曾是金杯汽車(chē)子公司，故金杯汽車(chē)也成為了此次訴訟被告方之一，被要求承擔(dān)相關(guān)補(bǔ)充賠償責(zé)任。

從時(shí)間上來(lái)看，上述《交接驗(yàn)收單》被認(rèn)定無(wú)效距離其簽署時(shí)相隔超過(guò)10年。而在2017年，金杯汽車(chē)已轉(zhuǎn)讓了金杯車(chē)輛100%股權(quán)，不再與金杯車(chē)輛產(chǎn)生瓜葛。這使得上述債務(wù)糾紛變得頗為復(fù)雜。

“我們覺(jué)得是有點(diǎn)無(wú)理取鬧，之前都已經(jīng)抵賬了，現(xiàn)在十多年后提出抵賬不合理，肯定是沒(méi)有道理的?！鄙鲜龆剞k相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，上述3389萬(wàn)元的債務(wù)此前已經(jīng)償還完畢，爭(zhēng)議在于其中的717萬(wàn)元的廠(chǎng)房抵賬。因?yàn)樵搹S(chǎng)房抵賬時(shí)尚未完工，所以缺少相關(guān)證件，但相關(guān)方在簽署《交接驗(yàn)收單》時(shí)已經(jīng)知道這一情況，廠(chǎng)房也早就已經(jīng)交接完成了。

對(duì)于為何對(duì)上述債務(wù)多年后提出異議，記者也嘗試聯(lián)系原告一方日照日發(fā)，但由于其在2006 年 6 月已被申請(qǐng)破產(chǎn)，故沒(méi)能與該企業(yè)取得聯(lián)系。受理此案的五蓮縣人民法院相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，這種情況應(yīng)該是相關(guān)管理人在代表日照日發(fā)進(jìn)行起訴。

值得一提的是，盡管上述債務(wù)數(shù)額相對(duì)不大，但對(duì)于此時(shí)的金杯汽車(chē)來(lái)說(shuō)仍然壓力不小。今年一季度，金杯汽車(chē)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)約為1903萬(wàn)元，季度利潤(rùn)剛剛超過(guò)上述債務(wù)、利息數(shù)額。在曹鶴看來(lái)，金杯汽車(chē)目前企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率在85%以上，資金壓力本就很大，如果最終判定金杯汽車(chē)進(jìn)行償還，無(wú)疑會(huì)對(duì)其發(fā)展產(chǎn)生較大負(fù)面影響。

欲新募集8億元資金

作為較早成立的汽車(chē)企業(yè)，金杯汽車(chē)也曾有過(guò)自己高光時(shí)刻，曾幾何時(shí)，金杯海獅客車(chē)也曾是國(guó)內(nèi)汽車(chē)市場(chǎng)的緊俏熱銷(xiāo)產(chǎn)品。然而從2001年起，金杯汽車(chē)開(kāi)始走下坡路。由于國(guó)內(nèi)汽車(chē)消費(fèi)升級(jí)，家用車(chē)市場(chǎng)開(kāi)始爆發(fā)，而以貨運(yùn)、客運(yùn)為主的“面包車(chē)”不再受到消費(fèi)者青睞。在此背景下，以“面包車(chē)”為主打產(chǎn)品的金杯汽車(chē)整車(chē)銷(xiāo)量開(kāi)始逐年下滑，到2016年，其整車(chē)年銷(xiāo)量?jī)H為2.3萬(wàn)輛，同比下滑51%。

隨著整車(chē)銷(xiāo)量不斷下滑，整車(chē)業(yè)務(wù)在金杯汽車(chē)營(yíng)收中的占比也在不斷萎縮。到2016年，金杯汽車(chē)總營(yíng)收中，零部件及材料生產(chǎn)占比已達(dá)到73%，并且處于20.77%的增長(zhǎng)狀態(tài)，相比之下，其整車(chē)業(yè)務(wù)全年?duì)I收僅為12.66億元，占比不足三成，且同比下降24.3%，嚴(yán)重影響了金杯汽車(chē)的盈利水平。

基于此，2017年，金杯汽車(chē)開(kāi)始剝離整車(chē)業(yè)務(wù)，先后將旗下華晨金杯劃轉(zhuǎn)給華晨中國(guó)，金杯車(chē)輛劃轉(zhuǎn)給沈陽(yáng)汽車(chē)工業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司。而金杯汽車(chē)自身則聚焦汽車(chē)零部件業(yè)務(wù)。

然而，業(yè)務(wù)調(diào)整后，金杯汽車(chē)仍未能走出發(fā)展困境。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018年，金杯汽車(chē)歸屬上述公司股東凈利潤(rùn)約為8076萬(wàn)元，同比下滑19.81%。今年一季度，這一情況仍未改善，歸屬股東凈利潤(rùn)繼續(xù)同比下滑6%。

由于盈利情況并不樂(lè)觀，金杯汽車(chē)的資產(chǎn)負(fù)債率多年來(lái)也始終處于高位。數(shù)據(jù)顯示，在2015?2018四年中，金杯汽車(chē)資產(chǎn)負(fù)債率分別高達(dá)92.99%、94.13%、85.42%和85.5%。盡管在2017年將整車(chē)業(yè)務(wù)剝離后，金杯汽車(chē)負(fù)債情況稍有改善，但仍遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，這也側(cè)面反映了金杯汽車(chē)近年來(lái)艱難的發(fā)展?fàn)顟B(tài)。

“整車(chē)業(yè)務(wù)做不好，單做零部件業(yè)務(wù)無(wú)疑更加困難?！辈茭Q向記者解釋?zhuān)瑢?duì)于金杯汽車(chē)來(lái)說(shuō)，將業(yè)績(jī)不好的整車(chē)業(yè)務(wù)剝離，如果能借此吸引新的戰(zhàn)略投資者，將有望扭轉(zhuǎn)其當(dāng)前發(fā)展困境。

正如曹鶴所言，目前金杯汽車(chē)也確實(shí)正在尋求新的投資。今年4月，金杯汽車(chē)擬向遼寧并購(gòu)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò) 2.19億股（含本數(shù)）A 股股票，募集資金總額不超過(guò)8億元（含本數(shù)），目前該項(xiàng)目已得到遼寧省人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn)。

然而值得注意的是，遼寧并購(gòu)基金以投資管理、資產(chǎn)管理為主營(yíng)業(yè)務(wù)，其中華晨汽車(chē)集團(tuán)控股有限公司持股30%，而華晨汽車(chē)集團(tuán)正是金杯汽車(chē)的間接控股股東。曹鶴認(rèn)為，遼寧并購(gòu)基金不能算真正意義上的戰(zhàn)略投資者，不會(huì)對(duì)金杯汽車(chē)的發(fā)展模式、方向帶來(lái)根本性改變。可能更多的是華晨等方面希望通過(guò)資金的注入，維持住金杯汽車(chē)當(dāng)前的發(fā)展。

在曹鶴看來(lái)，金杯汽車(chē)目前最大的優(yōu)勢(shì)是其上市公司的“殼資源”，如未來(lái)幾年金杯汽車(chē)仍無(wú)法走出困境，其結(jié)果可能是不得不將該“殼資源”轉(zhuǎn)賣(mài)給希望借殼上市的其他公司。