近日，金杯股價劇烈波動引發外界關注。因6月中旬沈陽市政府與恒大集團簽署戰略合作協議，未來恒大集團將在沈陽投資1200億元建設多個汽車產業重大項目，故多方猜測恒大或許會與金杯汽車進行合作。

在此消息影響下，金杯汽車股票開始大漲，于6月17日至6月19日連續出現三個漲停板。然而金杯汽車直至20日才發布公告對上述猜測進行了辟謠，其股價也迅速被打回原型，連續多日下滑。截至7月8日收盤，其股價已跌至3.89元，低于6月17日的開盤價4元。

“蹭漲”之后，與股票交易異常波動公告相鄰的另外一則涉案金額逾1400萬元的訴訟公告，則令外界對金杯的發展前景感到擔憂。

6月20日，金杯汽車發布公告表示，原告日照日發車輛制造有限公司（以下簡稱“日照日發”）起訴被告沈陽金杯車輛制造有限公司（以下簡 稱“金杯車輛”）、金杯汽車，要求被告償還有關債權約717萬元，利息約732萬元，并承擔相關訴訟費用。

事實上，在剝離整車業務后，金杯汽車雖然負債情況有所改善，但并未從根本上解決公司發展困境。本就“負債累累”的金杯汽車，如再繼續承擔上述債務，無疑將為憂患重重的未來再多蒙上一層陰影。全聯車商投資管理（北京）有限公司總裁曹鶴認為，如果金杯汽車繼續處于當前發展狀態，未來恐難逃脫“賣殼”倒閉的命運。

“飛來橫賬”

“目前該訴訟已被法院受理，但尚未開庭。”金杯汽車董秘辦公室相關負責人向記者表示，因為涉及公司訴訟策略等隱秘內容，所以目前沒有更多信息可以透露，但公司對該訴訟整體的判斷是風險不大。

在金杯汽車看來，此次的訴訟官司接的實在有點冤，原因是上述債務理應在多年前就已結清。據了解，早在2002年，相關方便已對上述債務達成一致：金杯車輛償還日照市車輛制造總廠（日照日發公司前身）約3389萬元債務，其中，金杯車輛以廠房、面包車等抵賬約727萬元。隨后，相關方就727萬元抵賬資產簽署了《交接驗收單》。

看似已經完結的債務糾紛，卻在多年之后又發生變化。2018年8月，山東省日照市中級人民法院認定上述《交接驗收單》無效，據此，日照日發要求金杯車輛繼續償還上述資產所抵債務及利息，共計約1400萬元。由于此前金杯車輛曾是金杯汽車子公司，故金杯汽車也成為了此次訴訟被告方之一，被要求承擔相關補充賠償責任。

從時間上來看，上述《交接驗收單》被認定無效距離其簽署時相隔超過10年。而在2017年，金杯汽車已轉讓了金杯車輛100%股權，不再與金杯車輛產生瓜葛。這使得上述債務糾紛變得頗為復雜。

“我們覺得是有點無理取鬧，之前都已經抵賬了，現在十多年后提出抵賬不合理，肯定是沒有道理的。”上述董秘辦相關負責人告訴記者，上述3389萬元的債務此前已經償還完畢，爭議在于其中的717萬元的廠房抵賬。因為該廠房抵賬時尚未完工，所以缺少相關證件，但相關方在簽署《交接驗收單》時已經知道這一情況，廠房也早就已經交接完成了。

對于為何對上述債務多年后提出異議，記者也嘗試聯系原告一方日照日發，但由于其在2006 年 6 月已被申請破產，故沒能與該企業取得聯系。受理此案的五蓮縣人民法院相關負責人告訴記者，這種情況應該是相關管理人在代表日照日發進行起訴。

值得一提的是，盡管上述債務數額相對不大，但對于此時的金杯汽車來說仍然壓力不小。今年一季度，金杯汽車歸屬上市公司股東凈利潤約為1903萬元，季度利潤剛剛超過上述債務、利息數額。在曹鶴看來，金杯汽車目前企業資產負債率在85%以上，資金壓力本就很大，如果最終判定金杯汽車進行償還，無疑會對其發展產生較大負面影響。

欲新募集8億元資金

作為較早成立的汽車企業，金杯汽車也曾有過自己高光時刻，曾幾何時，金杯海獅客車也曾是國內汽車市場的緊俏熱銷產品。然而從2001年起，金杯汽車開始走下坡路。由于國內汽車消費升級，家用車市場開始爆發，而以貨運、客運為主的“面包車”不再受到消費者青睞。在此背景下，以“面包車”為主打產品的金杯汽車整車銷量開始逐年下滑，到2016年，其整車年銷量僅為2.3萬輛，同比下滑51%。

隨著整車銷量不斷下滑，整車業務在金杯汽車營收中的占比也在不斷萎縮。到2016年，金杯汽車總營收中，零部件及材料生產占比已達到73%，并且處于20.77%的增長狀態，相比之下，其整車業務全年營收僅為12.66億元，占比不足三成，且同比下降24.3%，嚴重影響了金杯汽車的盈利水平。

基于此，2017年，金杯汽車開始剝離整車業務，先后將旗下華晨金杯劃轉給華晨中國，金杯車輛劃轉給沈陽汽車工業資產經營有限公司。而金杯汽車自身則聚焦汽車零部件業務。

然而，業務調整后，金杯汽車仍未能走出發展困境。財報數據顯示，2018年，金杯汽車歸屬上述公司股東凈利潤約為8076萬元，同比下滑19.81%。今年一季度，這一情況仍未改善，歸屬股東凈利潤繼續同比下滑6%。

由于盈利情況并不樂觀，金杯汽車的資產負債率多年來也始終處于高位。數據顯示，在2015?2018四年中，金杯汽車資產負債率分別高達92.99%、94.13%、85.42%和85.5%。盡管在2017年將整車業務剝離后，金杯汽車負債情況稍有改善，但仍遠高于行業平均水平，這也側面反映了金杯汽車近年來艱難的發展狀態。

“整車業務做不好，單做零部件業務無疑更加困難。”曹鶴向記者解釋，對于金杯汽車來說，將業績不好的整車業務剝離，如果能借此吸引新的戰略投資者，將有望扭轉其當前發展困境。

正如曹鶴所言，目前金杯汽車也確實正在尋求新的投資。今年4月，金杯汽車擬向遼寧并購股權投資基金合伙企業（有限合伙）非公開發行不超過 2.19億股（含本數）A 股股票，募集資金總額不超過8億元（含本數），目前該項目已得到遼寧省人民政府國有資產監督管理委員會批準。

然而值得注意的是，遼寧并購基金以投資管理、資產管理為主營業務，其中華晨汽車集團控股有限公司持股30%，而華晨汽車集團正是金杯汽車的間接控股股東。曹鶴認為，遼寧并購基金不能算真正意義上的戰略投資者，不會對金杯汽車的發展模式、方向帶來根本性改變。可能更多的是華晨等方面希望通過資金的注入，維持住金杯汽車當前的發展。

在曹鶴看來，金杯汽車目前最大的優勢是其上市公司的“殼資源”，如未來幾年金杯汽車仍無法走出困境，其結果可能是不得不將該“殼資源”轉賣給希望借殼上市的其他公司。