1~9月，中國乘用車市場延續(xù)了銷量負(fù)增長的情況。隨之而來的是，多家車企利潤下降、庫存增加，一些經(jīng)銷商出現(xiàn)嚴(yán)重的資金問題。此前增勢迅猛的新能源車企，也在面臨補(bǔ)貼大幅退坡的局面，這使得造車新勢力的處境更顯尷尬。

但另一方面，就在部分合資品牌、自主品牌銷量下滑之時，豪華品牌卻逆市上揚(yáng)，成為此輪車市寒冬中的一抹亮色。

10月14日，長安汽車發(fā)布業(yè)績預(yù)告稱，預(yù)計今年前三季度歸母凈利潤虧損24億元~28億元，同比下降306.4%~340.7%。

其中，今年第三季度的歸母凈利潤虧損預(yù)計為1.6億元~5.6億元，處于同比增長64.2%至同比下降25.4%的區(qū)間之中。長安汽車稱，第三季度，其自主板塊受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，盈利狀況有所改善。

但長安汽車的銷售情況仍然不樂觀，9月份銷量同比下降8%，今年1~9月累計銷量同比下降23.6%。截至9月底，其僅完成全年銷售目標(biāo)215萬輛的57%。

更尷尬的是，在今年上半年國內(nèi)新能源汽車銷量同比增長49.6%的大環(huán)境下，長安的新能源汽車銷量卻同比下跌8.1%。距離2025年全面停售傳統(tǒng)意義燃油車的“香格里拉計劃”，長安汽車似乎漸行漸遠(yuǎn)。

在此前的半年報季中，長安汽車還以22.4億元的歸母凈利潤虧損成為今年上半年的A股+港股車企“虧損王”。昔日的自主品牌“一哥”何以淪落至此？

記者分析發(fā)現(xiàn)，長安汽車的問題在于并表范圍內(nèi)自主品牌企業(yè)盈利能力羸弱，長期依賴政府補(bǔ)助、合資品牌合營企業(yè)貢獻(xiàn)利潤。長安福特銷量在今年上半年的斷崖式下滑，又使其失去了最后的利潤屏障。

此外，長安汽車的研發(fā)投入在影響凈利潤的同時，對其技術(shù)實力的提升有限。在增勢迅猛的新能源汽車市場中，其銷量卻出現(xiàn)了同比下跌。

扣除政府補(bǔ)助后，并表自主品牌上半年五連虧

長安汽車今年上半年錄得22.4億元巨額凈虧損，首先要歸咎于合營企業(yè)長安福特凈利潤的由正轉(zhuǎn)負(fù)。

2015年上半年至2018年上半年，長安汽車主要依靠聯(lián)營合營企業(yè)貢獻(xiàn)利潤，對聯(lián)營合營企業(yè)的投資收益占?xì)w母凈利潤的比重始終超過84%。長安福特貢獻(xiàn)的凈利潤雖然持續(xù)減少，但在2018年上半年時占?xì)w母凈利潤的比重仍超過54%。

然而，今年上半年，長安福特帶來3.89億元的凈虧損，同比下降144.5%。合營企業(yè)長安馬自達(dá)盡管貢獻(xiàn)凈利潤4.37億元，但也同比下降31.2%。

再加上合營企業(yè)江鈴控股帶來的4.73億元凈虧損及其他投資損失，長安汽車對聯(lián)營合營企業(yè)的投資損失為1.08億元。

長安汽車2019年半年報顯示，除長安鈴木為全資子公司外，其余合資品牌企業(yè)均為其合營企業(yè)。聯(lián)營合營企業(yè)表現(xiàn)不佳，使得長安汽車自主品牌的弱點完全暴露出來。

今年上半年，長安汽車計入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助為6.21億元。如將政府補(bǔ)助、對聯(lián)營合營企業(yè)的投資損失扣除，其合并報表范圍內(nèi)企業(yè)同期的歸母凈利潤虧損27.53億元。

不過，雖然長安鈴木在今年上半年凈虧損2.46億元，但由于其采用成本法核算利潤，無法得知其對長安汽車凈利潤的影響，也無法進(jìn)一步計算出長安汽車并表范圍內(nèi)自主品牌企業(yè)同期具體的歸母凈利潤虧損金額。

以此向前類推，2015年上半年至2018年上半年，扣除政府補(bǔ)助、對聯(lián)營合營企業(yè)的投資收益后，長安汽車合并報表范圍內(nèi)企業(yè)的歸母凈利潤虧損分別為0.34億元、2.09億元、3.65億元、8.68億元。

長安鈴木在此前四個半年度中均為長安汽車的合營企業(yè)。因此可以發(fā)現(xiàn)，在扣除政府補(bǔ)助后，長安汽車合并報表范圍內(nèi)的自主品牌企業(yè)在2015年上半年至2018年上半年均出現(xiàn)了歸母凈利潤虧損，且虧損額度逐年增大。

此外，大幅增加的存貨，也在侵蝕長安汽車的凈利潤。

截至今年6月末，長安汽車的存貨賬面價值環(huán)比增加16%。盡管原材料、在途物資、在產(chǎn)品等賬面價值均環(huán)比減少，但庫存商品賬面價值環(huán)比大增193.5%，由12.16億元上升至35.7億元。

今年上半年，長安汽車共計提1.73億元存貨跌價準(zhǔn)備。沖減轉(zhuǎn)回的0.21億元已計提金額后，存貨跌價損失為1.53億元。在合并利潤表上，這筆損失被歸為資產(chǎn)減值損失。

毛利率下跌4.7個百分點，研發(fā)費用增長17.8%

面對車市寒冬，長安汽車也嘗試過壓縮營業(yè)成本、期間費用。

長安汽車2019年半年報顯示，其采用了聚焦資源打造經(jīng)典產(chǎn)品、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、壓減成本費用、精益投資項目、嚴(yán)控庫存等手段。東北證券、國信證券等券商亦稱，長安自主品牌、長安福特分別與供應(yīng)商達(dá)成了降本協(xié)議。

盡管如此，長安汽車今年上半年的營業(yè)成本降幅（10.4%）仍低于營收降幅（16.2%）。所以，其汽車制造業(yè)務(wù)的毛利率跌至7.67%，同比下滑4.73個百分點。

期間費用方面，由于促銷廣告費及銷售服務(wù)費、運輸及倉儲費減少，銷售費用同比降低43.3%；由于折舊及攤銷、其他費用增加，管理費用同比增長20.2%；由于利息收入減少，財務(wù)收入同比下降57.1%；由于委外費增加，研發(fā)費用同比上升17.8%。

因此，長安汽車今年上半年的期間費用同比降幅為12.6%，遠(yuǎn)低于毛利的同比降幅（51.15%）。

在業(yè)績明顯下滑的同時，研發(fā)費用卻不降反正，長安汽車對研發(fā)有多重視呢？

今年上半年，長安汽車的研發(fā)費用為13.03億元。不過，研發(fā)投入由研發(fā)費用、資本化研發(fā)投入組成，因為各車企的研發(fā)投入資本化比例差異很大，很難直接將研發(fā)費用進(jìn)行對比。

2016~2018年，在披露相關(guān)數(shù)據(jù)的7家主流乘用車企業(yè)（2018年增加北汽藍(lán)谷后為8家）中，長安汽車的研發(fā)投入金額分別排在第三、第四、第六名，研發(fā)投入占營收的比重分別位列第四、第三、第四位。

然而，長安汽車2018年的研發(fā)投入占比較高，也有同期營收大幅下滑的原因。綜合比較兩項數(shù)據(jù)，其2018年的研發(fā)投入力度在行業(yè)內(nèi)并不具備優(yōu)勢。

從研發(fā)成果轉(zhuǎn)化率來看，長安汽車今年上半年的表現(xiàn)較好。在當(dāng)期減少的開發(fā)支出中，有6.17億元確認(rèn)為無形資產(chǎn)，有0.76億元計入當(dāng)期損益。

長安汽車的無形資產(chǎn)由土地使用權(quán)、軟件使用權(quán)、商標(biāo)使用權(quán)、非專利技術(shù)組成。由于今年上半年有超過6億元開發(fā)支出確認(rèn)為無形資產(chǎn)，非專利技術(shù)成為了唯一一項增加賬面價值的無形資產(chǎn)。

截至今年6月末，長安汽車非專利技術(shù)（即通過內(nèi)部研發(fā)形成的無形資產(chǎn)）占無形資產(chǎn)賬面價值的比例為52.75%。

在專利技術(shù)方面，長安汽車2019年半年報稱，截至今年6月，累計申請國內(nèi)外專利 1.61萬件，其中申請發(fā)明專利 3414 件。

但據(jù)中汽中心2018年10月公布的汽車企業(yè)專利創(chuàng)新指數(shù)，長安汽車以1034分排在自主企業(yè)的第七名。在自主企業(yè)中排名第一的比亞迪，得到了3427分。

自主合資全線下滑，新能源銷量不升反降

銷量方面，長安汽車今年上半年面臨的核心問題是，在自主品牌、合資品牌同時低迷的情況下，旗下主要合資品牌長安福特銷量的斷崖式下滑。

近年的半年度產(chǎn)銷快報顯示，長安汽車銷量的整體下滑始于2017年上半年。其實，主要支撐其銷量的重慶長安（即長安汽車本部）、長安福特，早在2016年上半年就出現(xiàn)了銷量減少的跡象。

2015年上半年至今年上半年，重慶長安的銷量由51.95萬輛降至31.02萬輛，四年跌去40.3%；長安福特的銷量由42.97萬輛降至7.52萬輛，四年跌去82.5%。今年上半年，重慶長安、長安福特的銷量更是分別出現(xiàn)24.7%、67%的同比跌幅。

其他合營企業(yè)、子公司的銷量同樣疲軟。今年上半年，江鈴控股、長安馬自達(dá)、河北長安、合肥長安分別銷售14.01萬輛、6.17萬輛、4.55萬輛、3.62萬輛，同比分別下降23%、32.2%、40.6%、12.7%。

受此影響，長安汽車在今年上半年的整體銷量為82.52萬輛，同比下滑31.7%。

橫向?qū)Ρ龋瑩?jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，今年上半年國內(nèi)狹義乘用車綜合銷量同比下降9.3%。其中，自主轎車、美系轎車、自主SUV、自主MPV淪為“重災(zāi)區(qū)”，銷量同比跌幅分別為7.9%、18.7%、19.5%、22.4%。

據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，今年上半年，長安品牌的國內(nèi)狹義乘用車綜合銷量同比下降23.3%，市場份額同比下降0.6個百分點。在TOP15乘用車企業(yè)中，增幅僅次于上汽通用五菱（-26.1%），排名倒數(shù)第二。

雖然美系品牌長安福特由于未進(jìn)入TOP15，無法得知其國內(nèi)狹義乘用車綜合銷量。但從其今年上半年67%的批發(fā)銷量跌幅來看，市場份額大幅縮水已是板上釘釘。

在今年上半年日系SUV、轎車銷量均取得同比增長的有利情況下，二線日系品牌——長安馬自達(dá)的批發(fā)銷量也同比下跌12.7%。

新能源汽車是目前車市為數(shù)不多的“風(fēng)口”。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，今年上半年，國內(nèi)新能源汽車銷量為61.7萬輛，同比增長49.6%。但遺憾的是，長安汽車連這個“風(fēng)口”也沒有抓住。

長安汽車對新能源汽車不可謂不重視。早在2017年10月，長安已啟動“香格里拉計劃”，并宣布在2025年以前通過全產(chǎn)業(yè)鏈1000億元的投入，打造新能源汽車；到2025年，將開始全面停止銷售傳統(tǒng)意義的燃油車。

可是，長安汽車今年上半年的新能源銷量僅為2.86萬輛，同比下降8.1%。在持有江鈴控股的股權(quán)被稀釋、不再將其納入銷量統(tǒng)計后，其今年1~9月的新能源銷量為2.9萬輛。