近日，茅臺集團營銷公司正式揭牌。這本是一條“喜訊”，不料卻一石激起千層浪，招來股民質(zhì)疑和抗議。

對生產(chǎn)企業(yè)來說，進行銷售渠道動態(tài)優(yōu)化非常正常，茅臺也不例外，事實上，從去年起著手的營銷體制調(diào)整受到了資本市場的歡迎，成為推動其股價走高的動力之一。這是因為，過去的銷售模式使得企業(yè)難以控制渠道價格，尤其不能控制終端零售價，為炒作、囤積提供了便利，終端價某階段的過度上漲及由此造成的高波動性，不利于平滑行業(yè)的周期波動，這顯然與“緩慢放量+持續(xù)緩慢漲價”這一理想模式相沖突。改革銷售體制有利于茅臺的業(yè)績增長更加平穩(wěn)，更加可持續(xù)，投資者樂見其成；同時茅臺酒大多數(shù)時候供不應(yīng)求，出廠價與終端價之間高達數(shù)百元甚至千元以上差價，不僅易于產(chǎn)生腐敗問題，影響公司形象，而且某種意義上沒有讓利潤最大化的潛力充分發(fā)揮。數(shù)據(jù)顯示，2018年茅臺經(jīng)銷商減少437家，今年一季度總數(shù)更加速下降，減少533家，投資者“看在眼里，樂在心里”，期待公司加大直銷比例，讓更多利潤“回巢”。

然而，茅臺集團營銷公司的成立，一下子把投資者的預(yù)期全打亂了。上交所發(fā)出的問詢函要求貴州茅臺說明集團成立營銷公司的主要考慮，是否擬全盤直銷經(jīng)營上市公司的茅臺酒配額，是否可能形成金額較大的關(guān)聯(lián)交易，以及集團成立營銷公司與公司曾宣布的 “營銷體制調(diào)整”到底是什么關(guān)系，說明未來公司對茅臺酒各類銷售渠道投放的計劃。上交所的問詢函非常專業(yè)，全都是投資者最為關(guān)切而暫時未明晰的問題。

人們發(fā)現(xiàn)，對成立集團銷售公司茅臺是比較謹慎的，在正式揭牌（4月28日）前率先召開經(jīng)銷商座談會，公司稱改革是“為推動公司可持續(xù)健康發(fā)展，以不犧牲經(jīng)銷商利益為前提穩(wěn)步開展”，“茅臺始終以服務(wù)國家、服務(wù)大局為原則”。在集團銷售公司揭牌儀式上，“用好增量、管好存量、加強管控、統(tǒng)籌市場”與“穩(wěn)市場、穩(wěn)價格、穩(wěn)預(yù)期”也被重點提及。但對外界來說，很難從這些表述中獲得對營銷體制調(diào)整的確切內(nèi)涵。

毋庸諱言，茅臺調(diào)整營銷體制會涉及到巨大的利益，原經(jīng)銷商、上市公司、大股東、中小股東都分別有自己的訴求，這是正常的現(xiàn)象，在茅臺“千億目標”關(guān)鍵之年推出的這次“營銷體制調(diào)整”，某種意義上也可視為一次重新劃分蛋糕的過程，具體的改革方案需要十分謹慎地平衡各方利益，當然，不能漠視資本市場中小股東的合法利益也是題中應(yīng)有之義。對上市公司來說，當務(wù)之急是盡早明晰方案，提高改革的透明度，回應(yīng)市場上的關(guān)切，具體而言就是盡早回復(fù)上交所的問詢，給市場一個交代。