在人口出生率下滑、嬰幼兒配方奶粉市場萎縮的背景下，貝因美的轉型前景愈加黯淡。這個曾經占據國產奶粉市場份額第一的品牌，在經歷了巨虧、艱難保殼成功等坎坷歷程后，日前再度發布了新的預虧公告。謀求轉型的貝因美將目光投向營養品及羊奶粉市場，不過，轉型步伐稍顯遲緩的貝因美能否實現“彎道超車”仍充滿未知。

摘帽不到三個月貝因美再發預虧公告

7月12日晚間，貝因美發布2019年半年度業績預告稱，預計歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損1.1億-1.5億元，上年同期盈利853.04萬元。對此，貝因美將原因歸結為乳鐵蛋白原料價格暴漲及貿易摩擦帶來的匯率損失等非經營性因素。

對于摘帽不到三個月的貝因美來說，此次的業績預告并不是一個好的信號。就在在不到三個月前，貝因美于4月18日撤銷退市風險警示，證券簡稱由“*ST因美”變更為“貝因美”。

貝因美將原因歸結為乳鐵蛋白原料價格暴漲及貿易摩擦帶來的匯率損失等非經營性因素，不過在業內人士看來，這些外因都不是主要原因。

香頌資本執行董事沈萌指出，貝因美去年保殼并不是根本上改善了貝因美的經營問題 而是通過各種手段實現賬面盈利。經濟學家宋清輝則表示，貝因美虧損根本原因是管理層不思進取、產品創新不足等。此外，也與公司戰略、團隊不穩定以及整個營銷策略出現了嚴重問題有關，“此次業績預虧會對公司造成巨大的壓力”。

包秀飛的成績與壓力

對擔任貝因美總經理剛滿一年時間的包秀飛而言，經歷了保殼成功業績反復之后，未來的日子似乎還會更艱難。

他在第十屆中國奶業大會暨2019中國奶業展覽會表示，到了2020年，隨著出生率的下降以及母乳喂養比例的增加，奶粉行業可能會進入寒冬，目前奶粉行業可以說已至深秋。

　“2019年的中國奶粉市場規模比2018年只會下滑”，在包秀飛看來，2019年中國奶粉市場規模將至少縮水100億。包秀飛表示， 2016年新生兒將近1800萬，到2019年，這些孩子將徹底告別奶粉。而現在新生兒出生數大幅下滑，2018年就少了200多萬。“尼爾森最新數據就顯示，目前一段、二段奶粉銷售都是負增長，那么6個月后3段奶粉也一定是負增長。到2020年，3段奶粉生意消費人群預計只有1300萬左右。”

自2018年7月1日入職貝因美以來，包秀飛在貝因美擔任總經理剛滿一年。這位奶粉行業著名的職業經理人此前在貝因美的保殼戰中一直扮演著力挽狂瀾的角色。但在行業挑戰日益加劇的當下，包秀飛的成績單能否持續亮眼被打上了巨大問號。

雖然貝因美2018年凈利潤為盈利狀態，但是其扣非凈利潤為-2.17億元。此外，公司高企的負債率并沒有下降的跡象。據年報數據，貝因美從2016年虧損以來，流動負債合計從未低于20億元，2018年更是增長到26.06億元，資產負債率高達63%。更重要的是大幅縮減成本使得貝因美在產品的創新和市場競爭力上都面臨更大壓力。據財報顯示，2018年貝因美的銷售費用為9.95億元，與2017年的15.05億銷售費用相比，同比減少33.88%。

100億元營收目標難度不小

對貝因美而言，實現翻身和彎道超車的機會不是沒有。

日前，國家發改委等7部委發布了《國產嬰幼兒配方奶粉提升行動》方案，提出實施國產嬰幼兒配方奶粉品質提升、產業升級、品牌培育的行動計劃，力爭嬰幼兒配方奶粉自給水平穩定在60%以上，這對于國內乳粉行業而言無疑帶來了廣闊的發展空間。在貝因美董事長謝宏看來，《國產嬰幼兒配方奶粉提升行動》方案是對國產優秀品牌乳企一個非常重大的利好政策。不過如何成功利用政策利好實現銷售額的提升仍是急需解決的問題。

記者留意到，在貝因美的轉型路徑中，打造奶粉+營養品的產品線、打造細分市場的爆款單品被擺在了重要位置。2019年上半年貝因美先后加碼羊奶粉和營養品領域。 5月20日，貝因美與新西蘭保健食品公司Good Health達成戰略合作，未來雙方將圍繞嬰兒營養品市場展開合作。Good Health是新西蘭的天然保健食品公司，產品包括牛初乳、海洋產品、蜂制品和羊胎素、深海魚油等。此次戰略合作，貝因美將全面代理Goodhealth母嬰系列在KA商超系統的業務，此舉也被視為貝因美正式發力大健康領域。

與此同時，貝因美也在快馬加鞭進入羊奶粉領域。5月6日，貝因美和澳大利亞羊奶品牌Bubs Australia(簡稱“Bubs”)宣布共同成立合資公司。合資公司貝鉑仕將成為Bubs品牌所有產品在中國大陸的獨家授權經銷商。Bubs主要產品是高端羊奶粉、全天然無添加有機米粉及有機果泥輔食等，此舉被視為以最快的方式切入高端羊奶粉這一高速增長市場。

包秀飛的邏輯是既然嬰幼兒奶粉的生意越來越難做，貝因美接下來要做的就是降低嬰幼兒奶粉產品占比，加大母嬰行業其他產品及嬰幼兒奶粉中細分功能性品類的收入。

對于貝因美未來的目標，包秀飛透露，未來三年，貝因美的目標是將銷售復合增長率提升至20%，利潤復合增長率達到30%。此外，貝因美爭取五年營收超過100億元。記者留意到，貝因美創始人謝宏曾屢次定下100億元目標，不過自2014年業績下滑以來，貝因美的營收持續萎縮，2018年貝因美總營收24.76億元。100億元這個目標對于現階段的貝因美來說，有些過于恢宏。