成也蕭何，敗也蕭何。被稱為“水牛奶之王”的皇氏集團(tuán)在短暫享受跨界影視的紅利后，很快陷入虧損泥淖。

近日，皇氏集團(tuán)發(fā)布2019年三季報(bào)顯示，前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收15.81億元，同比下滑2.13%；歸屬凈利潤2013.61萬元，同比增長145.6%。而單就第三季度來看，公司營收、凈利分別下滑2.89%、81.33%。

對于由影視子公司業(yè)績下滑帶來的虧損現(xiàn)象，10月30日，皇氏集團(tuán)董秘辦相關(guān)負(fù)責(zé)人在回復(fù)記者時(shí)表示，公司經(jīng)營重心將傾向于乳業(yè)及信息板塊業(yè)務(wù)，進(jìn)一步推動(dòng)兩大支柱產(chǎn)業(yè)的渠道擴(kuò)張、產(chǎn)品力和盈利能力的提升。

據(jù)了解，皇氏集團(tuán)2010年1月在深交所上市，是國內(nèi)乳品行業(yè)第四家上市的企業(yè)。2014年以來，該公司開啟跨界并購之路，主營業(yè)務(wù)也從乳制品擴(kuò)大到影視娛樂、互聯(lián)網(wǎng)渠道等。與此同時(shí)，公司資產(chǎn)負(fù)債率從2014年的26.10%猛增至2018年的50.11%，接近翻倍，今年三季度末，這一數(shù)值再次走高至50.88%。

面對不斷攀升的資產(chǎn)負(fù)債率，皇氏集團(tuán)方面對記者解釋稱，2014年到2018年公司合并報(bào)表范圍發(fā)生了改變，因此公司合并范圍內(nèi)的總資產(chǎn)金額不斷在發(fā)生變化，目前公司的資產(chǎn)負(fù)債率在可控范圍內(nèi)。

經(jīng)營性現(xiàn)金流巨降196%

繼2018年巨虧6.16億元之后，今年的皇氏集團(tuán)疾行在業(yè)績扭虧的路上。

近日，皇氏集團(tuán)發(fā)布三季報(bào)，公司1-9月營收15.81億元，同比下滑2.13%；凈利潤2013.61萬元，同比增長145.6%。單就第三季度來看，公司實(shí)現(xiàn)營收5.97億元，同比向下滑2.89%；歸屬凈利潤530.45萬元，同比下滑81.33%。

對此，皇氏集團(tuán)解釋稱，受影視行業(yè)市場環(huán)境變化影響，特別是播映平臺限價(jià)以及內(nèi)容、稅收監(jiān)管政策變化的影響，致使皇氏御嘉影視集團(tuán)有限公司經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)較大幅度下降，從而影響公司第三季度的利潤水平，出現(xiàn)較大幅度下降。

同時(shí)，三季報(bào)顯示，公司前三季度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-7648.45萬元，其中，第三季度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比下滑195.53%至-1754.98萬元。截至報(bào)告期末，公司短期借款8.13億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債1.48億元，而公司的貨幣資金僅有4.55億元。對于公司資金流動(dòng)性是否存在壓力問題，皇氏集團(tuán)方面未正面回應(yīng)，僅表示會密切關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表的安全和流動(dòng)性管理。

成立于2001年的皇氏集團(tuán)，2010年1月在深交所上市，是國內(nèi)乳品行業(yè)第四家上市的企業(yè)?；仡櫳鲜?年的的業(yè)績表現(xiàn)，前7年皇氏集團(tuán)業(yè)績持續(xù)攀升，營收和凈利的高點(diǎn)出現(xiàn)在2016年。彼時(shí)，公司實(shí)現(xiàn)營收24.46億元，同比增長45.18%；歸屬凈利潤2.91億元，同比增長57.41%。

直到2017年，皇氏集團(tuán)營收出現(xiàn)上市以來首降，同比下滑3.26%至23.67億元；凈利潤則同比大跌80.48%至5674.00萬元。而2018年，其業(yè)績進(jìn)一步惡化，凈利潤盈轉(zhuǎn)虧至6.16億元，幾乎虧掉了前8年的凈利潤。

溢價(jià)收購商譽(yù)懸頂

自2014年始，有“水牛奶之王”之稱的皇氏集團(tuán)開啟跨界之旅，先后涉足影視娛樂、幼兒、互聯(lián)網(wǎng)渠道等領(lǐng)域。

據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2014年至2017年的3年間，皇氏集團(tuán)斥資超過33億元將盛世驕陽、易聯(lián)視訊、御嘉影視、遙指科技、完美在線、北廣高清等10多家公司收入囊中。其中，被寄予厚望的盛世驕陽和御嘉影視分別耗資7.80億元、6.83億元。

根據(jù)披露，2014年11月，皇氏集團(tuán)溢價(jià)5倍收購御嘉影視，交易對方承諾2014年至2017年標(biāo)的扣非凈利潤分別不低于6500萬元、8775萬元、1.18億元、1.6億元。2014年至2017年，御嘉影視以102.33%、101.10%、102.31%、102.09%的完成率兌現(xiàn)了業(yè)績承諾。

而業(yè)績承諾期剛過就出現(xiàn)了變臉。2018年御嘉影視凈利潤為4482.60萬元，較上年同期下降73%。2018年末，皇氏集團(tuán)計(jì)提各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備6.33億元。除對應(yīng)收款項(xiàng)、存貨、固定資產(chǎn)等資產(chǎn)擬計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備7864.98萬元之外，還對收購御嘉影視形成的商譽(yù)計(jì)提減值準(zhǔn)備5.54億元。

與此同時(shí)，2015年7月，皇氏集團(tuán)溢價(jià)2.39倍收購的盛世驕陽，根據(jù)雙方簽訂的對賭協(xié)議，盛世驕陽2015年至2017年的扣非凈利潤分別不低于7500萬元、9000萬元、1.08億元，三個(gè)年度的運(yùn)營收入比例指標(biāo)分別不低于45%、55%、65%。

實(shí)際情況是，除了第一年順利達(dá)標(biāo)外，盛世驕陽第二三年均未達(dá)標(biāo)。2017年，盛世驕陽的業(yè)績承諾數(shù)完成率僅為28.38%，營收入比例實(shí)現(xiàn)數(shù)為31.13%。2018年5月，皇氏集團(tuán)作價(jià)8.12億元出售盛世驕陽100%股權(quán)，形成9009.59萬元的資產(chǎn)處置損失。

收購影視公司拉開跨界序幕后，皇氏集團(tuán)還把目光投向了信息服務(wù)行業(yè)。其中，在2015年8月斥資1.8億元攬入完美在線60%股權(quán)后，又于2016年5月出資1.56億元完成對完美在線剩余40%股權(quán)的收購。根據(jù)業(yè)績承諾，完美在線2016年至2018年的扣非凈利潤分別不低于2600萬元、3380萬元、4390萬元。完美在線的業(yè)績兌現(xiàn)相當(dāng)精準(zhǔn)，2018年，其實(shí)現(xiàn)凈利潤4409.46萬元，比承諾的業(yè)績僅多出不到20萬元。

此外，記者注意到，自2014年上市公司開啟跨界轉(zhuǎn)型以來，皇氏集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率從2014年的26.10%猛增至2018年的50.11%，接近翻倍。今年前三季度，這一數(shù)值再次走高至50.88%。

“目前公司的資產(chǎn)負(fù)債率還是在可控范圍內(nèi)，2014年到2018年公司合并報(bào)表范圍發(fā)生了改變，因此公司合并范圍內(nèi)的總資產(chǎn)金額不斷在發(fā)生變化。2018年由于御嘉商譽(yù)減值和盛世驕陽資產(chǎn)出售，造成2018年總資產(chǎn)比2017年下降近8億元；2018年負(fù)債總額比2017年下降2.79億元，但是2018年資產(chǎn)負(fù)債率比2017年增加了2.49% 。”皇氏集團(tuán)董秘辦相關(guān)負(fù)責(zé)人回復(fù)記者稱。

截至11月1日收盤，皇氏集團(tuán)股價(jià)報(bào)收4.03元/股，較其上市時(shí)的20.10元/股，已跌去八成。