山西汾酒昨日發(fā)布2021年半年報(bào)，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收121.19億元，同比增加75.51%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)35.44億元，同比增加117.54%。

報(bào)告期內(nèi)，山西汾酒在堅(jiān)持“抓青花、強(qiáng)腰部、穩(wěn)玻汾”產(chǎn)品策略的基礎(chǔ)上，持續(xù)鞏固提升青花汾酒優(yōu)勢(shì)，堅(jiān)持“為高品質(zhì)生活代言”的高端品牌定位，盈利能力有效提升。同時(shí)，竹葉青大健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展勢(shì)頭迅猛，配制酒系列上半年銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)近150%。

具體分產(chǎn)品來(lái)看，汾酒、配制酒報(bào)告期內(nèi)營(yíng)收實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。其中，汾酒上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收110.34億元，上年同期為62.67億元，同比增加約76%；配制酒上半年?duì)I收為6.72億元，上年同期為2.71億元，同比增加近148%。

中泰證券研究報(bào)告認(rèn)為，青花系列仍是增長(zhǎng)主力，預(yù)計(jì)上半年青花系列維持翻倍增速，其中青花汾酒20放量貢獻(xiàn)更大；預(yù)計(jì)老白汾酒系列翻倍以上增長(zhǎng)，受益省內(nèi)消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)，預(yù)計(jì)巴拿馬系列增速50%以上，與青花汾酒20一起做大腰部；玻汾系列控量之下延續(xù)高增，預(yù)計(jì)增速高于平均。

分銷(xiāo)售區(qū)域來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)公司深化“1357+10”市場(chǎng)布局，對(duì)長(zhǎng)三角、珠三角經(jīng)濟(jì)帶市場(chǎng)進(jìn)行了深度拓展，全國(guó)化進(jìn)展成效顯著。具體來(lái)看，上半年省內(nèi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收47.18億元，上年同期為31.32億元，同比增加50.64%；省外市場(chǎng)收入72.94億元，上年為37.04億元，同比增加96.92%。

分渠道來(lái)看，全國(guó)市場(chǎng)可控終端網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量突破100萬(wàn)家，經(jīng)銷(xiāo)商結(jié)構(gòu)和渠道持續(xù)優(yōu)化。報(bào)告期末公司省內(nèi)經(jīng)銷(xiāo)商有685家，同比增加40家；省外經(jīng)銷(xiāo)商有2462家，同比增加211家。此外，電商渠道增長(zhǎng)穩(wěn)定，“6?18”期間京東汾酒官方旗艦店銷(xiāo)售排名第一，天貓汾酒官方旗艦店銷(xiāo)售排名第三。

中信建投研究報(bào)告認(rèn)為，山西汾酒在次高端價(jià)格帶擴(kuò)張迎來(lái)發(fā)展契機(jī)，通過(guò)青花汾酒30?復(fù)興版、青花汾酒40中國(guó)龍不斷拔高品牌勢(shì)能，站穩(wěn)次高端上沿價(jià)格帶。三年國(guó)改，汾酒完成了機(jī)制、渠道、產(chǎn)品的全面升級(jí)，借助汾酒深厚的品牌力、青花系列+玻汾富有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品組合、不斷強(qiáng)化的營(yíng)銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)和持續(xù)擴(kuò)張渠道網(wǎng)絡(luò)，當(dāng)下汾酒正重啟復(fù)興新征程，后百億時(shí)代汾酒發(fā)展更從容。

值得注意的是，受益于業(yè)績(jī)的迅猛增加，多家券商給予山西汾酒“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。廣發(fā)證券認(rèn)為，青花汾酒30?復(fù)興版有望成功進(jìn)入高端酒陣營(yíng)，大概率將成為新的高端大單品。考慮公司成長(zhǎng)性及可比公司估值，廣發(fā)證券給予山西汾酒21年70倍PE估值，目標(biāo)價(jià)342.9元/股，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

受上半年業(yè)績(jī)良好表現(xiàn)影響，山西汾酒今日股票表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)，高開(kāi)后一路走高。截至上午收盤(pán)，公司股價(jià)報(bào)284.83元/股，盤(pán)中最高漲幅達(dá)6%，在整個(gè)白酒版塊漲幅居前。