- 恒瑞醫(yī)藥研發(fā)逆勢“加碼” 股權(quán)激勵(lì)設(shè)定“20%”目標(biāo)增速
- 2020年08月07日 來源:財(cái)經(jīng)網(wǎng)
提要:坐擁5000億市值的A股“”醫(yī)藥一哥”恒瑞醫(yī)藥8月1日公布今年“期中考試”成績單。今年前6個(gè)月,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入113.09億元,同比增長12.79%。
坐擁5000億市值的A股“”醫(yī)藥一哥”恒瑞醫(yī)藥8月1日公布今年“期中考試”成績單。今年前6個(gè)月,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入113.09億元,同比增長12.79%;實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤33.77億元,同比增長11.94%。長期以來,一些投資人把20%看作恒瑞醫(yī)藥業(yè)績的“及格線”,因此公司中報(bào)并未帶來太多驚喜,資本市場反應(yīng)也較為平淡。
公司業(yè)績下滑一是受到疫情的負(fù)面影響,二是上半年恒瑞醫(yī)藥在研發(fā)上的投入達(dá)18.63億元,同比大幅增長25.60%,研發(fā)逆勢“加碼”也對上半年業(yè)績產(chǎn)生一定“壓力”。但在恒瑞醫(yī)藥發(fā)布的2020年度限制性股票激勵(lì)計(jì)劃中,2020年解除限售的公司業(yè)績條件為凈利潤增長超過20%。
多種跡象表明,公司的高管團(tuán)隊(duì)仍對2020年度乃至未來3年的業(yè)績增速有充足信心。
去年高增速疊加新冠負(fù)面
讓公司上半年業(yè)績承壓
過去5年,恒瑞醫(yī)藥的半年報(bào)業(yè)績一直在“及格線”20%以上。2015年~2019年,公司上半年業(yè)績增速分別達(dá)到24.95%、20.36%、20.18%、22.32%和29.19%,均落在20%以上,2019年還出現(xiàn)了業(yè)績加速增長的勢頭。
因此,恒瑞醫(yī)藥2020年上半年業(yè)績在2019年高增長的基數(shù)上,有疊加了新冠疫情的負(fù)面影響。
不同于A股市場一些新冠“概念股”,恒瑞醫(yī)藥現(xiàn)有的產(chǎn)品線與醫(yī)療器械、疫苗、檢測試劑盒、醫(yī)用耗材等均和抗新冠無直接關(guān)聯(lián),反之,疫情期間門診量、手術(shù)臺數(shù)均同比大幅減少有關(guān),讓公司產(chǎn)品銷售受到了短期的直接影響。
其中,受影響較明顯的包括麻醉、造影劑等院內(nèi)產(chǎn)品。目前恒瑞醫(yī)藥的主要產(chǎn)品包括抗腫瘤藥、手術(shù)麻醉類用藥、特殊輸液、造影劑、心血管藥等。根據(jù)2019年報(bào)提供的數(shù)據(jù),恒瑞醫(yī)藥來自麻醉、造影劑的收入占比仍然不小,分別達(dá)到23.69%和13.89%。
盡管在恒瑞醫(yī)藥今年半年報(bào)中未給出這部分收入表現(xiàn),但觀察A股以手術(shù)麻醉類用藥為主營產(chǎn)品的人福醫(yī)藥、司太立的業(yè)績同比下滑的表現(xiàn),可以推斷恒瑞這部分收入增長放緩或者衰退是拖累其上半年業(yè)績增長的主要原因。
抗腫瘤藥仍在快速成長
20%仍是今年業(yè)績目標(biāo)
拉長時(shí)間,疫情的負(fù)面影響可以看作是短期。那么看目前在恒瑞醫(yī)藥收入占比最大且增速最快的板塊是抗腫瘤藥,依然看到不少亮點(diǎn)。
2019年,公司抗腫瘤藥實(shí)現(xiàn)收入105.76億元,占比45.49%,同比大幅增長43.02%,毛利率也高達(dá)93.96%。其中重磅創(chuàng)新藥卡瑞利珠單抗(PD-1)在2019年獲批上市,并且肝癌二線、非小細(xì)胞肺癌一線、食管癌二線等適應(yīng)癥也相繼獲得準(zhǔn)入。
雖然2020年開局不利,但卡瑞利珠單抗仍在快速成長。根據(jù)IQVIA數(shù)據(jù),2020年上半年,恒瑞醫(yī)藥的卡瑞利珠單抗成為最暢銷的PD-1藥物,超過競爭對手默沙東。2019年,卡瑞利珠單抗的銷售額超過15億元。
因此,2020年抗腫瘤藥的增長依然可以預(yù)期,這也成為管理層設(shè)定業(yè)績目標(biāo)的“底氣”。根據(jù)恒瑞醫(yī)藥發(fā)布的2020年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃,解除限售的業(yè)績條件:以2019年業(yè)績?yōu)榛鶖?shù),2020年、2021年、2022年各年度的凈利潤較2019年增長率分別不低于20%、42%、67%。
這意味著恒瑞醫(yī)藥2020年的業(yè)績增長目標(biāo)仍為20%,且2021年及2022年仍有望實(shí)現(xiàn)近20%的增長。此次激勵(lì)計(jì)劃對象包括公司董事、高級管理人員、關(guān)鍵崗位人員(含控股子公司)總?cè)藬?shù)為1302人。某種程度上看,該計(jì)劃也代表了公司管理層對經(jīng)營業(yè)績的信心。
研發(fā)投入逆勢“加碼”
創(chuàng)新藥研發(fā)進(jìn)入收獲期
研發(fā)投入是醫(yī)藥公司的基本盤。在疫情壓力下,恒瑞醫(yī)藥仍未降低研發(fā)投入。今年上半年,公司累計(jì)研發(fā)投入達(dá)到18.63億元,占總營收比重進(jìn)一步提升,達(dá)到16.47%。
今年上半年恒瑞醫(yī)藥取得創(chuàng)新藥制劑生產(chǎn)批件3個(gè),仿制藥制劑生產(chǎn)批件1個(gè),創(chuàng)新藥臨床批件37個(gè),一致性評價(jià)批件3個(gè)品種并完成了2種產(chǎn)品的一致性評價(jià)申報(bào)。
具體來看,抗腫瘤板塊仍然是恒瑞醫(yī)藥研發(fā)投入的重點(diǎn)。6月17日,恒瑞醫(yī)藥宣布其卡瑞利珠單抗新增獲批兩個(gè)新適應(yīng)癥,分別為單藥二線治療晚期食管鱗癌,以及聯(lián)合培美曲塞和卡鉑一線治療晚期或轉(zhuǎn)移性非鱗非小細(xì)胞肺癌。截止目前,卡瑞利珠單抗已經(jīng)覆蓋了肝癌、肺癌、食管癌、經(jīng)典霍奇金淋巴瘤等4個(gè)適應(yīng)癥。
7月23日,SHR-1806藥物也在國內(nèi)獲批對于晚期惡性腫瘤的臨床試驗(yàn),羅氏、輝瑞等跨國藥企在同靶點(diǎn)上也有藥物在進(jìn)行早期臨床實(shí)驗(yàn)。恒瑞醫(yī)藥另外一款抗腫瘤藥——吉非替尼,也獲得批準(zhǔn)用于治療非小細(xì)胞肺癌。
實(shí)際上,自2019年以來,恒瑞醫(yī)藥長期對抗腫瘤藥領(lǐng)域的研發(fā)投入就進(jìn)入了收獲期,形成了每年都有創(chuàng)新藥申請臨床,每1-2年都有創(chuàng)新藥上市的良性發(fā)展態(tài)勢。
此外,恒瑞醫(yī)藥在國際化方向上在發(fā)力。今年上半年,在仿制藥領(lǐng)域,恒瑞醫(yī)藥向FDA(美國藥監(jiān)局)遞交了3個(gè)原料藥、1個(gè)中間體以及2個(gè)制劑的注冊申請,并有一款產(chǎn)品——鹽酸右美托咪定氯化鈉注射液在美國獲批;在創(chuàng)新藥領(lǐng)域也有合作項(xiàng)目,包括有償許可卡瑞利珠單抗項(xiàng)目給韓國CrystalGenomics Inc.公司。