在中國的酒業市場上曾經有一個傳奇的存在，這就是皇臺酒業，在上個世紀90年代，皇臺酒業堪稱中國酒類企業當中的傳奇，被人稱為“南有茅臺，北有皇臺”，如今茅臺股價直逼千元大關堪稱中國第一股，但皇臺卻面臨退市，留下一地雞毛，皇臺酒業到底是怎么隕落的？

一、皇臺輝煌不再

4月11日、12日，*ST皇臺連續發布多公告，涵蓋了董事、高管辭職、權益變動、2018年業績快報、證監會調查通知書、可能被在暫停上市風險提示等內容。其中，最大的“壞消息”是*ST皇臺2018年凈利潤為-8675.28萬元，雖然同比減虧53.76%，但根據深圳證券交易所規則，公司股票在年報披露后面臨被暫停上市風險。

5月13日，連虧三年的*ST皇臺暫停股票上市。深交所發布公告表示，甘肅皇臺酒業股份有限公司（以下簡稱：皇臺酒業）2016年、2017年、2018年三個會計年度經審計的凈利潤連續為負值，且2017年、2018年經審計的期末凈資產連續為負值。根據深交所《股票上市規則》第14.1.1條、第14.1.3條規定以及深交所上市委員會的審核意見，深交所決定皇臺酒業股票自2019年5月13日起暫停上市。

數據顯示，皇臺酒業2016年至2018年歸屬于上市公司股東凈利潤分別為-1.27億元、1.88億元、-9548萬元。據了解，近期皇臺酒業控股股東由新疆潤信通股權投資有限公司變更為盛達集團，實際控制人變更為趙滿堂。本次權益變動完成后，盛達集團及其一致行動人西部資產直接持有上市公司1063萬股股份，占總股本的5.99%，且在上市公司中擁有受委托表決權的股份數量為2467萬股，占總股本的13.90%，綜合下來，盛達集團及西部資產合計控制上市公司3530萬股股份，持股比例為19.90%。

然而就是這個被迫暫停上市、虧損嚴重的皇臺酒業卻是曾經中國最有名的酒業傳奇，根據啟信寶的數據顯示，甘肅皇臺酒業股份有限公司成立于1985年，是改革開放之后設立的一個全新的白酒企業，相比于茅臺、五糧液、劍南春等等老牌名酒，皇臺幾乎沒有任何的歷史基礎，但就是這家一窮二白連建設都是依靠“全部貸款”的企業，卻在短時間內迅速崛起，從1988年酒廠建成到了1993年的時候，皇臺已經成為了中國飲料制造業最佳經濟效益500強之一，位列全國大型一檔企業和國家一級釀造企業。1994年，在第二屆巴拿馬萬國博覽會上，皇臺與茅臺雙雙榮獲特別金獎，可見這家企業的輝煌。

2000年，皇臺酒業上市，成為了中國上市白酒企業當中少有的典范，直到一年之后貴州茅臺才完成上市。在最巔峰時期，皇臺酒業擁有1萬噸固態法白酒、1萬噸優質葡萄酒產能，甚至曾向其他品牌葡萄酒提供葡萄原汁，市場一度覆蓋全國10多個省市區，并且在美國、日本、東南亞等地有銷售。當時的皇臺酒業可以說是中國白酒產業當中絕對的新星。然而，20年不到的時間，皇臺從神壇隕落到塵埃，這家曾經的巨頭到底遭遇了什么？

二、皇臺到底遭遇了什么？

曾經如此輝煌的皇臺酒業到底遭遇了什么？最終淪落到當前面臨退市的遭遇，其實仔細說起來問題也并不復雜：

一是堡壘最容易從內部攻破。其實，在上市的初期皇臺基本上沒有對手，雖然在市場上有著茅臺、五糧液等等著名白酒品牌，但是皇臺并不畏懼這些歷史悠久的巨頭，一方面在自己特長酒類領域不斷發力，另一方面大力進軍變性燃料乙醇領域，在那個環保概念剛剛興起的年代，皇臺可以說是市場的先行者，然而就是這個先行者自己的大后方卻先亂了。在那個年代，上市公司的老一輩企業家基本上都是面對著國有企業改制的大蛋糕，很多企業都采用MBO的形式由以前的國有企業的員工變成企業的所有者，2003年皇臺改制的時候這個情況也同樣出現了，老廠長張景發通過股權拍賣、資產置換等運作方式，讓兒子張力鑫控制的北京鼎泰亨通公司成為第二大股東。這個父子關系一直到兩年之后才被發現，然而到了2008年老廠長張景發過世之后，一場多子奪嫡的鬧劇就在皇臺上演，整個公司陷入到了一場遺產爭奪戰當中，各方不惜暴力沖突，不僅導致企業經營出現了嚴重的問題，甚至連員工工資都發不出去。最終，當張景發的股份被法院判給五個人的時候，皇臺酒業已經元氣大傷，失去了最好的市場發展時機。

二是投資重組不僅沒成反而損兵折將。好不容易股權關系穩定了一些，雖然還存在著各大股東相互掣肘的現象，但是畢竟算是平息了下來，皇臺需要好好發展了，然而自救的皇臺卻是面對著多元化無處下手的困局。2014年，皇臺計劃和瀏陽河酒重組，希望憑借強強聯手實現東山再起，然而瀏陽河并不比皇臺簡單多少，由于自身官司不斷導致瀏陽河的資金鏈出現問題，最終讓重組胎死腹中。2015年，皇臺希望能夠在番茄產業中有所突破，出資1000萬元設立新疆安格瑞番茄，準備做番茄醬的制造，然而市場并沒有給皇臺機會，公司毛利率不斷降低，最終這個投資僅以31萬元的低價被轉讓。兩次投資、重組不僅沒能給皇臺帶來希望，反而重創皇臺。

三是內憂外患問題不斷。在內部股權問題還沒弄清楚，外部投資重組接連失敗的時候，整個市場也沒給皇臺以機會，白酒市場開始掀起全面戰爭，在西部本土的青青稞酒、伊力特逐漸崛起，全國性的白酒品牌也紛紛走出自己的原產地滲透西北市場，皇臺不僅沒能實現在全國的布局，反而在自己的老本營遭到激烈競爭，一時間外患不斷。與此同時，公司內部也問題頻出，啟信寶顯示皇臺酒業相關判決文書多達145起，成為被執行人多達30次，而根據財經自媒體斑馬消費的統計，皇臺酒業在2016、2017年間有多達十幾位高管離職，剛剛換控制人的4月12日更是7位高管集體離職，這樣的內憂讓企業如何能夠發展？

其實，從投資的角度來看，皇臺真的是一手好牌完全被自己打壞了，這種內訌的企業簡直是資本市場的定時炸彈，如果投資人一旦涉足往往風險極高，正如我們反復強調的，投資這種個股需要有極大的勇氣，如果想要風險小一些的投資標的，還是退而求其次，以指數基金例如天弘中證食品飲料指數基金等可能會更安全一些。

皇臺如今正在逐漸滑向退市的深淵，他的案例不得不讓人警醒，對于一家企業來說，沒有什么比內部的穩定更加重要，沒有穩定的內部管理再好的牌都會滿盤皆輸。