暫停上市19個(gè)月后，被稱為股市“不死鳥”的皇臺(tái)酒業(yè)恢復(fù)上市。

12月16日，皇臺(tái)酒業(yè)成功摘帽，之后表現(xiàn)強(qiáng)勢，除去臨停時(shí)間，全天交易僅3分21秒，飆漲315%。當(dāng)日皇臺(tái)酒業(yè)收報(bào)31.00元，收漲314.99%，成交6.11億元。

雖然在控股股東盛達(dá)集團(tuán)的極力助推下，幾經(jīng)易主、四度ST的皇臺(tái)酒業(yè)得以恢復(fù)上市，但其錯(cuò)過行業(yè)數(shù)輪發(fā)展黃金期，品牌日漸邊緣化，加上區(qū)域品牌以及一線名酒的不斷攻城略地，都為皇臺(tái)酒業(yè)的發(fā)展帶來更多隱憂。

針對公司恢復(fù)上市之后的具體發(fā)展規(guī)劃，記者向皇臺(tái)酒業(yè)發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿對方未作回復(fù)。

白酒專家蔡學(xué)飛表示，整個(gè)白酒大盤勢頭比較好，對皇臺(tái)酒業(yè)的股價(jià)有帶動(dòng)作用。而皇臺(tái)酒業(yè)有一定的名酒基因，大家也普遍看好其具備觸底反彈的優(yōu)勢。但在市場經(jīng)營層面，皇臺(tái)酒業(yè)正面臨著生存問題。

復(fù)牌暴漲

2019年5月，皇臺(tái)酒業(yè)被暫停上市。歷時(shí)一年多，皇臺(tái)酒業(yè)終于重返A(chǔ)股市場。在12月16日早盤的集合競價(jià)階段，皇臺(tái)酒業(yè)股價(jià)不斷被推高，最終開盤價(jià)為25元/股，隨后直線拉升至27.5元/股，漲幅較停牌前一交易日7.47元/股的收盤價(jià)，大漲268.14%，并觸發(fā)臨時(shí)停盤。復(fù)牌后，皇臺(tái)酒業(yè)迅速漲至30元/股，漲幅達(dá)301.61%，再次被深交所臨時(shí)停牌。12月17日，皇臺(tái)酒業(yè)以34.10元/股開盤，市值突破60億元。

“皇臺(tái)酒業(yè)恢復(fù)上市相當(dāng)于新股，本身股價(jià)比較低，并且摘帽首日不設(shè)漲跌幅限制，所以漲幅較大。另外，整個(gè)白酒大盤勢頭比較好，對皇臺(tái)酒業(yè)的股價(jià)有一定帶動(dòng)作用。而且皇臺(tái)酒業(yè)有一定的名酒基因，大家也普遍看好其具備觸底反彈的優(yōu)勢。”蔡學(xué)飛表示，但皇臺(tái)品牌已經(jīng)邊緣化太長時(shí)間，它首要思考的問題是如何回歸到主流市場。與復(fù)牌首日在資本市場的強(qiáng)勁表現(xiàn)不同，皇臺(tái)酒業(yè)的業(yè)績卻一直較為慘淡。記者梳理其歷年年報(bào)發(fā)現(xiàn)，皇臺(tái)酒業(yè)的營收始終在1億元左右，更是出現(xiàn)多次連續(xù)虧損，皇臺(tái)酒業(yè)曾四度戴帽。

此外，公司多次嘗試轉(zhuǎn)型自救，均以失敗告終。2015年，皇臺(tái)酒業(yè)曾投入23億元謀求進(jìn)軍番茄產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。但從2016年的業(yè)績來看，公司并未扭虧為盈。2017年前后，皇臺(tái)酒業(yè)發(fā)布公告稱，擬剝離旗下白酒產(chǎn)業(yè)，跨界轉(zhuǎn)型教育行業(yè)。后因上市公司被規(guī)定不得通過股票市場融資投資營利性幼兒園，也無法通過發(fā)行股份或支付現(xiàn)金等方式購買營利性幼兒園資產(chǎn)，此次資產(chǎn)重組計(jì)劃落空。

與此同時(shí)，上市時(shí)間相差一年的貴州茅臺(tái)如今已經(jīng)站上2萬億市值，五糧液也已突破萬億市值，洋河股份、瀘州老窖市值均過千億。而對比同為甘肅品牌的金徽酒，其市值是皇臺(tái)酒業(yè)的近4倍，營收更是其十幾倍。不過，皇臺(tái)酒業(yè)從未放棄對資本市場的追逐。在停牌近一年后，皇臺(tái)酒業(yè)迎來了新股東盛達(dá)集團(tuán)。2019年4月，皇臺(tái)酒業(yè)發(fā)布公告稱，公司控股股東、實(shí)際控制人發(fā)生變更，控股股東變更為盛達(dá)集團(tuán)，盛達(dá)集團(tuán)及其一致行動(dòng)人西部資產(chǎn)合計(jì)控持19.90%。

盛達(dá)集團(tuán)開始為皇臺(tái)酒業(yè)全面輸血，為保殼皇臺(tái)做出了一系列行動(dòng)。2018年公司凈利潤虧損9548.15萬元，凈資產(chǎn)為負(fù)。同時(shí)銀行借款1.5億元逾期未還。為了解決資不抵債的問題，2019年8月，盛達(dá)集團(tuán)為皇臺(tái)酒業(yè)提供2000萬元無息貸款，無任何額外費(fèi)用；9月，先后兩次將自身客戶同皇臺(tái)酒業(yè)簽訂白酒團(tuán)購合同，金額總數(shù)近900萬元；盛達(dá)集團(tuán)對皇臺(tái)酒業(yè)設(shè)備設(shè)施進(jìn)行全面整修，于2019年7月底推出“窖底原漿”系列。

在皇臺(tái)酒業(yè)的天貓旗艦店，其52度的窖底原漿12和18兩款券后價(jià)格分別為每瓶(500ml)184元、384元。從銷量來看反響平平，其月銷量僅三四十瓶。此外，盛達(dá)集團(tuán)還通過無償轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的方式紓困皇臺(tái)酒業(yè)。2019年底，盛達(dá)集團(tuán)與全資子公司皇臺(tái)釀造公司簽訂股權(quán)贈(zèng)予協(xié)議，約定將其子公司盛達(dá)皇臺(tái)的100%股權(quán)無償贈(zèng)予皇臺(tái)釀造公司。經(jīng)過評(píng)估，盛達(dá)皇臺(tái)基準(zhǔn)日凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為1.39億元。

“盛達(dá)集團(tuán)出面推動(dòng)皇臺(tái)酒業(yè)重新恢復(fù)上市，但不代表完全消除了多年的內(nèi)部紛爭。這種內(nèi)耗會(huì)讓企業(yè)的發(fā)展方向、發(fā)展戰(zhàn)略都受到非常大的干擾，只要?dú)v史遺留問題不捋順，就會(huì)給公司的未來發(fā)展埋下隱患。”白酒專家楊承平表示，資本的援助只是一時(shí)，最終企業(yè)能否長久發(fā)展，還需要看企業(yè)自身的造血功能。

內(nèi)外承壓

“相比華東市場，西北市場容量較小，但依然競爭激烈。一旦停下，再想做起來就很困難。所以皇臺(tái)酒想要在本土立足不容易。”一位長期關(guān)注西北市場的白酒經(jīng)銷商說。事實(shí)上，白酒行業(yè)不斷釋放紅利，一線名酒強(qiáng)勢擴(kuò)張收割、部分強(qiáng)勢區(qū)域酒企持續(xù)突圍的同時(shí)，華東等區(qū)域市場日漸飽和，白酒行業(yè)的戰(zhàn)火已經(jīng)蔓延至整個(gè)西北市場。而本土的諸如金徽酒、西鳳酒、伊力特等均在不斷下沉市場。

金徽酒深耕西北市場多年，在過去10年，金徽酒從銷售額不足億元，到突破10億元，并于2016年A股上市。財(cái)報(bào)顯示，2019年實(shí)現(xiàn)營收16.34億元，同比增長11.76%。金徽酒方面曾公開表示，未來要在甘肅省內(nèi)實(shí)現(xiàn)40%~50%的市場占有率，在青海、新疆、陜西、寧夏等地達(dá)到10%的占有率。2018年上半年，公司的省內(nèi)營收占比超過90%。

此外，紅川酒業(yè)2019年完成營收8.5億元，實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長。青青稞酒則是扎根青海，發(fā)力餐飲和旅游等渠道。同時(shí)，一線名酒、川酒等都在不斷爭奪西北市場。反觀皇臺(tái)酒業(yè)，年?duì)I收依然在億元左右掙扎，并且還為保殼“焦頭爛額”。

“整個(gè)西北市場本身容量有限，而且像金徽酒、西鳳、伊力特等的擴(kuò)張速度很明顯，已經(jīng)進(jìn)入了存量擠壓態(tài)勢。從這個(gè)趨勢來看，皇臺(tái)酒的機(jī)會(huì)并不多。同時(shí)，皇臺(tái)還得面對內(nèi)部管理的歷史遺留問題。”楊承平表示。

事實(shí)上，皇臺(tái)酒業(yè)的掉隊(duì)始終繞不開的一個(gè)重要因素就是內(nèi)部股權(quán)紛爭。梳理皇臺(tái)酒業(yè)的發(fā)展軌跡，皇臺(tái)酒業(yè)管理層一直動(dòng)蕩不安。2003年，皇臺(tái)酒業(yè)的第一大股東皇臺(tái)商貿(mào)實(shí)際控制人甘肅皇臺(tái)釀造集團(tuán)(以下簡稱“皇臺(tái)釀造”)實(shí)施改制，張氏家族控制下的鼎泰亨通有限公司(以下簡稱“鼎泰亨通”)借此機(jī)會(huì)騰躍成為公司的第二大股東，最終成為其實(shí)際控制人。而在2010年，上海厚豐獲得鼎泰亨通手中19.60%的股權(quán)，彼時(shí)上海厚豐、皇臺(tái)商貿(mào)分別占據(jù)皇臺(tái)酒業(yè)19.60%、13.90%的股權(quán)。之后，股權(quán)的爭奪戰(zhàn)越發(fā)激烈，以致股東內(nèi)訌到最后只能對簿公堂。2017年，皇臺(tái)酒業(yè)發(fā)布的一份公告顯示，自2015年以來，皇臺(tái)商貿(mào)及其控股股東皇臺(tái)釀造共計(jì)10次將皇臺(tái)酒業(yè)告上法庭，涉案金額高達(dá)2.2億元。

“皇臺(tái)酒業(yè)內(nèi)耗嚴(yán)重，已經(jīng)導(dǎo)致企業(yè)錯(cuò)過了數(shù)輪白酒發(fā)展的黃金期。只要股權(quán)紛爭問題不根治，企業(yè)的發(fā)展就會(huì)充滿更多不確定性。如今，中國白酒競爭格局已經(jīng)發(fā)生了很大的改變。皇臺(tái)酒業(yè)首要解決的應(yīng)該是生存問題，再談發(fā)展問題。比如品牌老化，應(yīng)該盡快將其激活；加大力度重建渠道。同時(shí)白酒消費(fèi)升級(jí)明顯，產(chǎn)品品質(zhì)、檔次的提升已經(jīng)勢在必行。從具體戰(zhàn)略來看，皇臺(tái)酒業(yè)應(yīng)該率先解決根據(jù)地市場的建設(shè)問題，逐漸恢復(fù)成區(qū)域中小型酒企，解決生存問題。”蔡學(xué)飛表示。