暫停上市19個月后，被稱為股市“不死鳥”的皇臺酒業(yè)恢復上市。

12月16日，皇臺酒業(yè)成功摘帽，之后表現(xiàn)強勢，除去臨停時間，全天交易僅3分21秒，飆漲315%。當日皇臺酒業(yè)收報31.00元，收漲314.99%，成交6.11億元。

雖然在控股股東盛達集團的極力助推下，幾經(jīng)易主、四度ST的皇臺酒業(yè)得以恢復上市，但其錯過行業(yè)數(shù)輪發(fā)展黃金期，品牌日漸邊緣化，加上區(qū)域品牌以及一線名酒的不斷攻城略地，都為皇臺酒業(yè)的發(fā)展帶來更多隱憂。

針對公司恢復上市之后的具體發(fā)展規(guī)劃，記者向皇臺酒業(yè)發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿對方未作回復。

白酒專家蔡學飛表示，整個白酒大盤勢頭比較好，對皇臺酒業(yè)的股價有帶動作用。而皇臺酒業(yè)有一定的名酒基因，大家也普遍看好其具備觸底反彈的優(yōu)勢。但在市場經(jīng)營層面，皇臺酒業(yè)正面臨著生存問題。

復牌暴漲

2019年5月，皇臺酒業(yè)被暫停上市。歷時一年多，皇臺酒業(yè)終于重返A股市場。在12月16日早盤的集合競價階段，皇臺酒業(yè)股價不斷被推高，最終開盤價為25元/股，隨后直線拉升至27.5元/股，漲幅較停牌前一交易日7.47元/股的收盤價，大漲268.14%，并觸發(fā)臨時停盤。復牌后，皇臺酒業(yè)迅速漲至30元/股，漲幅達301.61%，再次被深交所臨時停牌。12月17日，皇臺酒業(yè)以34.10元/股開盤，市值突破60億元。

“皇臺酒業(yè)恢復上市相當于新股，本身股價比較低，并且摘帽首日不設漲跌幅限制，所以漲幅較大。另外，整個白酒大盤勢頭比較好，對皇臺酒業(yè)的股價有一定帶動作用。而且皇臺酒業(yè)有一定的名酒基因，大家也普遍看好其具備觸底反彈的優(yōu)勢。”蔡學飛表示，但皇臺品牌已經(jīng)邊緣化太長時間，它首要思考的問題是如何回歸到主流市場。與復牌首日在資本市場的強勁表現(xiàn)不同，皇臺酒業(yè)的業(yè)績卻一直較為慘淡。記者梳理其歷年年報發(fā)現(xiàn)，皇臺酒業(yè)的營收始終在1億元左右，更是出現(xiàn)多次連續(xù)虧損，皇臺酒業(yè)曾四度戴帽。

此外，公司多次嘗試轉(zhuǎn)型自救，均以失敗告終。2015年，皇臺酒業(yè)曾投入23億元謀求進軍番茄產(chǎn)業(yè)領域。但從2016年的業(yè)績來看，公司并未扭虧為盈。2017年前后，皇臺酒業(yè)發(fā)布公告稱，擬剝離旗下白酒產(chǎn)業(yè)，跨界轉(zhuǎn)型教育行業(yè)。后因上市公司被規(guī)定不得通過股票市場融資投資營利性幼兒園，也無法通過發(fā)行股份或支付現(xiàn)金等方式購買營利性幼兒園資產(chǎn)，此次資產(chǎn)重組計劃落空。

與此同時，上市時間相差一年的貴州茅臺如今已經(jīng)站上2萬億市值，五糧液也已突破萬億市值，洋河股份、瀘州老窖市值均過千億。而對比同為甘肅品牌的金徽酒，其市值是皇臺酒業(yè)的近4倍，營收更是其十幾倍。不過，皇臺酒業(yè)從未放棄對資本市場的追逐。在停牌近一年后，皇臺酒業(yè)迎來了新股東盛達集團。2019年4月，皇臺酒業(yè)發(fā)布公告稱，公司控股股東、實際控制人發(fā)生變更，控股股東變更為盛達集團，盛達集團及其一致行動人西部資產(chǎn)合計控持19.90%。

盛達集團開始為皇臺酒業(yè)全面輸血，為保殼皇臺做出了一系列行動。2018年公司凈利潤虧損9548.15萬元，凈資產(chǎn)為負。同時銀行借款1.5億元逾期未還。為了解決資不抵債的問題，2019年8月，盛達集團為皇臺酒業(yè)提供2000萬元無息貸款，無任何額外費用；9月，先后兩次將自身客戶同皇臺酒業(yè)簽訂白酒團購合同，金額總數(shù)近900萬元；盛達集團對皇臺酒業(yè)設備設施進行全面整修，于2019年7月底推出“窖底原漿”系列。

在皇臺酒業(yè)的天貓旗艦店，其52度的窖底原漿12和18兩款券后價格分別為每瓶(500ml)184元、384元。從銷量來看反響平平，其月銷量僅三四十瓶。此外，盛達集團還通過無償轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的方式紓困皇臺酒業(yè)。2019年底，盛達集團與全資子公司皇臺釀造公司簽訂股權(quán)贈予協(xié)議，約定將其子公司盛達皇臺的100%股權(quán)無償贈予皇臺釀造公司。經(jīng)過評估，盛達皇臺基準日凈資產(chǎn)賬面價值為1.39億元。

“盛達集團出面推動皇臺酒業(yè)重新恢復上市，但不代表完全消除了多年的內(nèi)部紛爭。這種內(nèi)耗會讓企業(yè)的發(fā)展方向、發(fā)展戰(zhàn)略都受到非常大的干擾，只要歷史遺留問題不捋順，就會給公司的未來發(fā)展埋下隱患。”白酒專家楊承平表示，資本的援助只是一時，最終企業(yè)能否長久發(fā)展，還需要看企業(yè)自身的造血功能。

內(nèi)外承壓

“相比華東市場，西北市場容量較小，但依然競爭激烈。一旦停下，再想做起來就很困難。所以皇臺酒想要在本土立足不容易。”一位長期關注西北市場的白酒經(jīng)銷商說。事實上，白酒行業(yè)不斷釋放紅利，一線名酒強勢擴張收割、部分強勢區(qū)域酒企持續(xù)突圍的同時，華東等區(qū)域市場日漸飽和，白酒行業(yè)的戰(zhàn)火已經(jīng)蔓延至整個西北市場。而本土的諸如金徽酒、西鳳酒、伊力特等均在不斷下沉市場。

金徽酒深耕西北市場多年，在過去10年，金徽酒從銷售額不足億元，到突破10億元，并于2016年A股上市。財報顯示，2019年實現(xiàn)營收16.34億元，同比增長11.76%。金徽酒方面曾公開表示，未來要在甘肅省內(nèi)實現(xiàn)40%~50%的市場占有率，在青海、新疆、陜西、寧夏等地達到10%的占有率。2018年上半年，公司的省內(nèi)營收占比超過90%。

此外，紅川酒業(yè)2019年完成營收8.5億元，實現(xiàn)兩位數(shù)增長。青青稞酒則是扎根青海，發(fā)力餐飲和旅游等渠道。同時，一線名酒、川酒等都在不斷爭奪西北市場。反觀皇臺酒業(yè)，年營收依然在億元左右掙扎，并且還為保殼“焦頭爛額”。

“整個西北市場本身容量有限，而且像金徽酒、西鳳、伊力特等的擴張速度很明顯，已經(jīng)進入了存量擠壓態(tài)勢。從這個趨勢來看，皇臺酒的機會并不多。同時，皇臺還得面對內(nèi)部管理的歷史遺留問題。”楊承平表示。

事實上，皇臺酒業(yè)的掉隊始終繞不開的一個重要因素就是內(nèi)部股權(quán)紛爭。梳理皇臺酒業(yè)的發(fā)展軌跡，皇臺酒業(yè)管理層一直動蕩不安。2003年，皇臺酒業(yè)的第一大股東皇臺商貿(mào)實際控制人甘肅皇臺釀造集團(以下簡稱“皇臺釀造”)實施改制，張氏家族控制下的鼎泰亨通有限公司(以下簡稱“鼎泰亨通”)借此機會騰躍成為公司的第二大股東，最終成為其實際控制人。而在2010年，上海厚豐獲得鼎泰亨通手中19.60%的股權(quán)，彼時上海厚豐、皇臺商貿(mào)分別占據(jù)皇臺酒業(yè)19.60%、13.90%的股權(quán)。之后，股權(quán)的爭奪戰(zhàn)越發(fā)激烈，以致股東內(nèi)訌到最后只能對簿公堂。2017年，皇臺酒業(yè)發(fā)布的一份公告顯示，自2015年以來，皇臺商貿(mào)及其控股股東皇臺釀造共計10次將皇臺酒業(yè)告上法庭，涉案金額高達2.2億元。

“皇臺酒業(yè)內(nèi)耗嚴重，已經(jīng)導致企業(yè)錯過了數(shù)輪白酒發(fā)展的黃金期。只要股權(quán)紛爭問題不根治，企業(yè)的發(fā)展就會充滿更多不確定性。如今，中國白酒競爭格局已經(jīng)發(fā)生了很大的改變。皇臺酒業(yè)首要解決的應該是生存問題，再談發(fā)展問題。比如品牌老化，應該盡快將其激活；加大力度重建渠道。同時白酒消費升級明顯，產(chǎn)品品質(zhì)、檔次的提升已經(jīng)勢在必行。從具體戰(zhàn)略來看，皇臺酒業(yè)應該率先解決根據(jù)地市場的建設問題，逐漸恢復成區(qū)域中小型酒企，解決生存問題。”蔡學飛表示。