海通宏觀認為，短期結構壓力，未來不會通縮。總結來說，一方面，當前豬價創新高，導致通脹短期存在結構性壓力。供給緊縮的確會引發價格上漲，但能否變成全面的通脹，還與總需求和貨幣環境有關。如果短期不疊加過度的刺激、不引發通脹預期惡化，那么擴散為全面通脹的風險就不大。另一方面，明年三季度之后如果豬價同比回落，通縮的概率也不高，更可能是溫和通脹。由于經濟短期出現企穩跡象、而社融增速已連續三個季度企穩，意味著后續經濟大幅失速的概率也不高，因而豬價影響減退后，明年通縮的概率也十分有限。我們預計，PPI同比將于明年1-2季度轉正，CPI同比在明年4季度回落后，也仍將處在2%附近的溫和位置。