進入中國大陸市場20多年的康師傅控股，或正面臨一場悄然到來的危機。雖然康師傅近日發布的2018年財報顯示，其在去年取得營收、凈利潤的雙增長，但包括國泰君安、德意志銀行、摩根士丹利、花旗銀行在內的多家機構，紛紛下調了康師傅的相關評級。國泰君安在最近發布的研報中指出，2018年康師傅的方便面業務增長慢于行業，市占率也在第四季度持續下降；雖然在飲品業務上康師傅采取了以價換量策略，但更慢的行業增長以及市占率的倒退，使得康師傅飲料銷售明顯承壓。

此外，記者在翻閱康師傅近5年財報后發現，康師傅的員工數量，已經從2014年年底的79003人，縮減至2018年年底的54210人，減少了24793人；生產基地，也從2014年年底的129家，縮減至2018年年底的103家。

業績增長背后：多家機構下調評級

光看康師傅2018年的業績，可謂是一片大好。財報顯示，康師傅2018年實現營收606.86億元，同比增長2.94%；公司股東應占溢利為24.63億元人民幣，同比增長35.42%。

而其旗下兩大業務，方便面與飲品業務在2018年分別實現營收239.17億元、353.13億元，同比增長5.73%、1.61%，占公司總營收的39.41%、58.19%。

對于業績的增長，康師傅方面在財報中表示，2018年，康師傅集團推進了產品結構調整及組織結構優化。“期內集團對方便面、即飲茶、水、果汁、方便食品等多個品類實施升級和價格調整，并在方便面和包裝水品類推出高端產品，除完善價格帶齊全度外，也滿足消費者在多元渠道的多元需求”。

事實也正是如此，據記者了解，從2018年1月10日起，康師傅對包括茶、果汁和包裝水在內的產品兩次提價，直接使飲品的毛利率同比提升0.68%。其中，康師傅包裝水也全面告別1元水時代，其建議零售價直接翻了一倍。

除漲價外，賣資產提振業績，成為康師傅近兩年在大陸的另外一項主要工作。公告顯示，2017年2月，康師傅以2.16億元的價格將一處廠房及配套設施出售，產生6000萬元的凈收入；當年6月康師傅再次出售了5家生產銷售企業，這讓其凈利潤在五年內首次止跌。在2018年前三季度，康師傅又出售了兩家全資附屬公司（天津頂雅和南寧頂津）的全部股權，凈收益約4.62億元。

產品漲價和變賣資產拉動業績，也讓康師傅難以得到機構的“青睞”。據悉，包括國泰君安、德意志銀行、摩根士丹利、花旗銀行在內的多家機構紛紛下調了康師傅的相關評級。

國泰君安近日發布的報告指出，康師傅2018年業績大致符合預期，受益于產品提價，康師傅2018年公司毛利率同比上升1.45個百分點至30.9%；分銷成本占比同比小幅提升0.4個百分點至19.5%。“我們預計市場競爭將在2019年保持高烈度，康師傅的平均售價和市場費用將不可避免地受到影響；康師傅仍然沒有踏出舒適區，而把精力放在激烈競爭的存量市場。我們下調公司評級至中性”。

花旗發布的報告也指出，康師傅在2018年第四季繼續在方便面和飲料業務方面失去市場份額。管理層更終止不再公布及刊發季度財務業績，這進一步表明其對經營前景缺乏信心，加上中端方便面行業競爭激烈，以及資本支出按年增加80%，顯示其盈利復蘇或將進一步推遲，因此將其評級由“中性”下調至“沽售”。

5年裁員近2.5萬 幅度約31.38%

此外，回顧康師傅近五年的財報，另一個值得注意的情況是，近五年來康師傅正在悄然減少其在大陸市場的員工數量和生產基地數量。

財報顯示，從2014年至今，康師傅的員工數量已經從2014年年底的79003人，遞減至2018年年底的54210人，縮減幅度約為31.38%；生產基地也從2014年年底的129家，遞減至2018年年底的103家。

就上述問題，記者曾多次致電康師傅北京媒體負責人李女士，其拒絕進行直接回應。在其隨后委托下屬發給記者的書面回應中，對于員工縮減一事，如此解釋：“近年來，根據市場形勢的變化和消費升級的趨勢，公司實行資產活化，將部分生產線轉移給合作伙伴，相應的員工也隨之轉移，這是近年來員工數量變化的主要原因”。

而對于生產基地減少一事，康師傅方面則指出：“公司正在積極響應中國的國家政策，通過調結構、去產能、提增效，合理布局配套供應鏈，實現資產配置合理化，提升企業效率，為企業未來增長釋放廣闊空間”。

據記者了解，關于近幾年康師傅裁員一事，從2014年至今曾多次曝出。最近的一次報道可以追溯至2017年5月，當時曾有康師傅飲品廣州公司的員工爆料稱，公司相關部門正在進行變相裁員，由于不接受公司的調崗建議，多位公司員工遭遇一系列不公平待遇。

對于康師傅近幾年的人員縮減和生產基地減少，東方證券分析師指出，康師傅目前正在實行輕資產化，“方便面及飲料產業快速增長期已過，康師傅有限公司產能利用率低。因此，公司計劃到2020年出售43家工廠。公司實行輕資產化可削減公司規模，使公司更有效地控制開支，提高生產效率，增加凈現金入流，減少生息借貸”。

中國食品產業分析師朱丹蓬也向記者指出，作為國際化的公司來說，輕資產是一條必經之路，康師傅集團減員不會對公司對業績造成影響。“對于康師傅來說，最關鍵的問題是它的品牌、產品、渠道、客戶、團隊是否良性。”

產品創新能力飽受詬病 市場占有率逐年下滑

一直以來，在中國的食品飲料行業，康師傅和統一可以說是一對宿敵。雖然論體量，目前前者差不多是后者的三倍，但說到產品創新，行業有句俗語：“統一一直在創新，康師傅一直在模仿”。

有曾經在康師傅工作多年的員工向記者指出，康師傅近幾年一直在模仿統一，而且樂此不疲。“從統一老壇，到湯達人，到阿薩姆奶茶，到冰糖雪梨，都是統一先開發，然后康師傅復制，然后康師傅再靠低價去打壓統一。”

據記者了解，統一近幾年推出的多款新品均受到業界好評，如2015年統一推出的即飲茶產品“小茗同學”、混合果汁果粒“橙PLUS檸”、乳酸菌風味加味水“水趣多”、橙汁飲料“冰沙ICE”、港式甜品“恬蜜光年”等。

相比之下，康師傅的創新有些乏善可陳。目前康師傅飲品板塊仍依賴于冰紅茶、冰綠茶和茉莉花茶，這幾款產品都有10年以上的歷史了。而近三年來陸續推出的“水漾”、“一刻館清爽奶茶”、“海晶檸檬”，前兩個市場少見，后者則是統一“海之言”的對標產品。證券公司交銀國際曾這樣評價康師傅的產品創新：“十年沒有進步”。

相比產品創新的乏力，康師傅在廣告的投入上卻是不遺余力。財報顯示，康師傅的銷售費用從2014年的21.39億元，高速增長至2018年的118.17億元；銷售成本則從2014年的71.2億元，增長至2018年的419.58億元。而其宿敵統一，近五年每年的銷售費用和銷售成本則相對平穩，2018年統一銷售費用和銷售成本分別為50.98億元和144.84億元。

來自摩根士丹利的報告指出，康師傅業務呈高單位數增長，主要因為渠道推廣及品牌投資加大，但渠道推廣及品牌的初期投資，將拖累康師傅集團的盈利能力。

而東方證券的分析師則指出，康師傅未來前景并不樂觀，“康師傅近年來市場份額不斷減少，從2018年第四季度開始，康師傅的策略重點開始從利潤轉至銷量，希望通過廣告費用翻一倍，提高經銷商獎勵金額等方式，維持其市場領先地位。然而，此舉將使康師傅集團利潤率受壓，加之原材料成本增加，我們認為其短期盈利可見度將下降”。

康師傅財報顯示，雖然其近幾年銷售費用和銷售成本大幅上市，但其方便面和飲品兩大板塊市場占有率卻在不斷下滑。尼爾森數據顯示，按銷售額計算，康師傅方便面的市場占有率，從2015年的54.5%，下滑至2018年的47.1%；其飲品業務的市場占有率，則從2015年的45.6%，下滑至2018年的35.5%。