“有匯源才叫過年呢！”這句廣告語曾廣為流傳，但其主角——匯源果汁如今卻被推上風口浪尖。由于股票遲遲無法復牌，在港上市的匯源果汁如今面臨著上市12年來的最大危機——如不能在明年1月31日前滿足復牌條件，股票很可能被強制退市，留給匯源果汁的時間已經不多。

除退市警報驟然拉響，匯源果汁創始人朱新禮成為失信被執行人，公司還背負巨額債務，面臨著創新乏力等諸多困境。果汁巨頭的下一步該往哪里走？

果汁巨頭徘徊退市邊緣

作為中國農業產業化的龍頭企業，匯源果汁曾經書寫過一段創業傳奇。這家公司前身是即將倒閉的水果罐頭廠，1992年朱新禮接手后，將公司主營業務調整為濃縮果汁生產。僅僅數年間，匯源果汁就迅猛擴張走向全國。2007年，匯源果汁在香港上市。

讓很多人感到意外的是，這家果汁巨頭近期卻面臨股票可能退市的風險。去年4月3日，匯源果汁宣告停牌，不成想這一停就是一年多。截至目前，停牌時間已超20個月。按港交所相關規定，如果匯源果汁在2020年1月31日前不能滿足復牌條件，公司股票很可能被強制退市。資本市場留給匯源果汁的時間，只有40多天。

股票要復牌，首先需要把2017年、2018年年報補齊披露，可這些定期報告還沒影子，至今也沒有發布相關財務數據。在近日發布的公告中匯源果汁表示，將在實際可行的情況下，盡快公布相關財報。

今年是匯源果汁上市的第12個年頭，其股價仍定格在去年停牌時的2.02港元每股，對應總市值為53.97億港元，這與175億港元的高峰市值相比，已跌掉近7成。

違規貸款埋下退市禍根

匯源果汁之所以停牌，是因為其違反了港交所上市規則中關于關聯交易申報、股東批準及披露的條款。按照匯源果汁去年3月29日發布的公告，公司在2017年8月15日至2018年3月29日期間，向北京匯源飲料提供短期貸款，以便北京匯源飲料應付臨時運營資金需要及還債。

根據雙方達成的協議，匯源果汁合計向北京匯源飲料提供約42.82億元人民幣的短期貸款，年化利率為10%。北京匯源飲料是匯源果汁執行董事兼實控人朱新禮旗下公司。匯源果汁與北京匯源飲料存在關聯關系，貸款也就屬于關聯交易。不過，這筆數額高達40多億元的貸款，由于貸款沒有經過董事會批準，也沒有履行相關披露義務，已違反港交所相關上市規則。如今看來，這一違規借貸給匯源果汁帶來的苦果是始料未及的。

除了退市大限一天天臨近，把匯源果汁推至風口浪尖的，還有創始人朱新禮的因素。中國裁判網近期披露的一份民事裁定書顯示，招商銀行于9月20日向法院申請訴前財產保全，請求查封、扣押、凍結被申請人德源資本持有的股權、銀行存款等共計41.03億元的財產。德源資本的有權代表人，正是朱新禮。據了解，德源資本曾在2015年出資30億元參與中石化銷售公司混改，認購該公司2.4億股股份，此后，德源資本又將這些股份質押給招商銀行。

作為知名度頗高的企業家，朱新禮近年來屢屢陷入各種糾紛之中。有統計顯示，朱新禮近年來曾6次被法院強制執行，5次被列為限高消費人員，1次被列為失信被執行人。

老牌企業陷入創新危機

根據匯源果汁發布的未經審計數據，截至2017年底，匯源果汁總負債為114億元，其中33.5億元是借款。老牌果汁巨頭究竟怎么了？快消行業專家譚迅認為，匯源果汁參與中石化銷售公司混改，但混改后一直未能如愿上市，占用匯源果汁30億元巨額資金，這對重資產的匯源果汁來說，造成了暫時的資金短缺。

雖說匯源果汁在快速變化的飲料消費市場一直堅守，但其創新乏力也被人詬病。就產品來說，匯源果汁確實沒能拿出更多創新的拳頭產品出來，其在市場上的影響力漸漸衰弱。除品牌老化、產品及營銷創新不夠外，譚迅還認為，匯源家族式管理太強也不利于企業發展。關于這一點，甚至流傳著一個說法“匯源集團超過一半的員工和管理層都是老板的老鄉”。

值得注意的是，今年以來，匯源果汁不斷出現高管離職。1月13日，公司執行董事崔現國因退休辭職；1月21日，獨立非執行董事及公司策略及發展委員會成員趙亞利辭職；之后，獨立非執行董事梁民杰、許清流、閻焱也相繼辭職。有分析認為，高管團隊紛紛離場，也從一個側面反映出老牌果汁企業管理問題的嚴重性。