從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，短保面包“老大哥”桃李面包（昨日收盤價(jià)32.32元）的日子并不好過。

8月10日晚間，桃李面包披露半年度報(bào)告，2021年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.39億元，同比增長(zhǎng)7.32%；凈利潤(rùn)3.69億元，同比下滑11.59%。同時(shí)，半年報(bào)披露的37家子公司中，有17家虧損，集中在華東和華南地區(qū)，其中江蘇桃李虧損最為嚴(yán)重，虧損1077.50萬元。

目前，短保面包市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)正在加劇，達(dá)利等品牌入局也為桃李面包走向全國(guó)增添了難度。就桃李面包在南方市場(chǎng)的布局情況等問題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電桃李面包董秘辦欲進(jìn)行采訪，但截至發(fā)稿，尚未獲接聽。

公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持續(xù)疲軟

在此前發(fā)布的半年度業(yè)績(jī)快報(bào)中，桃李面包將凈利潤(rùn)下滑的主要原因歸結(jié)于，去年同期受國(guó)家階段性社保減免政策影響，公司各項(xiàng)成本費(fèi)用低于本期，以及去年同期受疫情影響，促銷活動(dòng)相對(duì)較少，返貨率及折讓率都低于本期。

從半年報(bào)來看，2021年上半年桃李面包的營(yíng)業(yè)成本、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用較去年同期均增加，其中研發(fā)費(fèi)用較去年同期增長(zhǎng)了60.29%，原因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)人力成本增加。

此外，4月11日發(fā)布的一季度業(yè)績(jī)快報(bào)中，桃李面包將凈利潤(rùn)下滑16.27%的原因解釋為2020年同期受疫情影響，多數(shù)同行及餐飲行業(yè)未及時(shí)復(fù)工營(yíng)業(yè)，面包成為更多人的首選。另外由于疫情，公司2020年享有國(guó)家階段性社保減免政策，促銷活動(dòng)減少，返貨率、折讓率及各項(xiàng)成本費(fèi)用均低于本期。

按照桃李面包的說法，疫情帶來了利好、成本費(fèi)用低，再加之國(guó)家相關(guān)政策扶持，2020年桃李面包的業(yè)績(jī)應(yīng)該有較好表現(xiàn)，事實(shí)上，桃李面包在2020年盡管實(shí)現(xiàn)了29.29%的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，但營(yíng)收增速僅為5.66%，結(jié)束了自2012年近十年來的雙位數(shù)增長(zhǎng)，并創(chuàng)歷史新低。盡管營(yíng)收增速在2021年上半年回升至7.32%，但仍未恢復(fù)至2019年以前的雙位數(shù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

競(jìng)逐烘焙市場(chǎng)南下受阻

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、居民生活水平提高，以及國(guó)外原料和技術(shù)進(jìn)入，我國(guó)烘焙行業(yè)從20世紀(jì)末開始呈現(xiàn)快速發(fā)展的趨勢(shì)。

桃李面包恰好在烘焙行業(yè)快速發(fā)展的20世紀(jì)90年代入局，以“中央工廠+批發(fā)配送”的短保面包模式切入，至今，短保面包依舊是桃李面包的營(yíng)收支柱，2020年年報(bào)顯示，公司核心產(chǎn)品桃李品牌的面包及糕點(diǎn)占收入比重達(dá)97.89%。

值得注意的是，目前我國(guó)面包行業(yè)集中度較低，尚未出現(xiàn)真正的龍頭企業(yè)，川財(cái)證券今年6月發(fā)布的研報(bào)顯示，桃李面包作為短保面包的龍頭企業(yè)，在面包行業(yè)的市占率僅為7%。

與此同時(shí)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇逐步擠壓桃李面包的生存空間，好利來、味多美、曼可頓、達(dá)利食品等已入局短保面包賽道。尤其是2017年，中國(guó)最大的本土食品企業(yè)達(dá)利宣布入局短保面包市場(chǎng)，并于2018年發(fā)布短保面包品牌美焙辰低價(jià)狙擊桃李面包。同樣在2018年，與桃李面包一樣采取“中央工廠+批發(fā)”模式的老對(duì)手賓堡收購(gòu)了北京曼可頓、上海曼可頓、廣東曼可頓和四川曼可頓100%的股權(quán)，進(jìn)一步爭(zhēng)奪短保面包市場(chǎng)。

桃李面包為了進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，自上市以來就開始大力推動(dòng)南下。2021年半年報(bào)中，桃李面包仍表示，2021年上半年，公司繼續(xù)加大力度拓展華東、華南等新市場(chǎng)。

而目前來看，桃李面包南下效果似乎不佳，半年報(bào)顯示，桃李面包37家子公司中有17家虧損，主要集中在華東和華南地區(qū)，其中江蘇桃李虧損最為嚴(yán)重，上半年虧損1077.5萬元。東莞桃李、福州桃李、海南桃李、合肥桃李、廈門桃李、上海桃李以及深圳桃李虧損均在200萬元以上。

2015年上市至今，桃李面包營(yíng)收增速由當(dāng)年的24.55%降至2020年的5.66%，增速逐步放緩。