2020年12月11日，泡泡瑪特正式在香港聯交所主板上市。上市首日，泡泡瑪特股價大幅高開，開盤漲超100%，市值一度破千億元，最終報收于69港元/股，漲幅79.22%，市值953.29億港元。

泡泡瑪特創始人、CEO王寧在上市儀式現場表示：“我們開創了一個品類、一個行業，打造了一個關于潮流玩具的生態體系，讓一代年輕人了解到什么是潮玩，并在這個時代留下了關于潮流玩具的文化印跡。”

根據弗若斯特沙利文的報告，潮流玩具指巧妙融合了潮流文化及內容的玩具。按2017年至2019年的收入增速計算，泡泡瑪特已是中國最大且增長最快的潮流玩具公司。其中，按2019年零售額計算，泡泡瑪特在中國潮流玩具市場的占有率為8.5%。

“盲盒很早之前就出現了，這只是一種營銷手段而已。本質是這種玩法滿足了人們對美好、愉悅感的天性使然的追求，其次是一種個性表達、情感寄托，以及收藏的愿望。”華興資本董事長、基金創始合伙人兼首席投資官包凡表示，泡泡瑪特成功的核心絕對不是因為盲盒，而是將設計、供應鏈，再到最后的零售終端形成了平臺化能力。”

潮玩經濟崛起

2010年，泡泡瑪特在北京成立。王寧在最初創立公司時，對標的是香港公司“LOG-ON”的銷售模式，定位“潮流生活小百貨”。2015年，公司開始嘗試推出自營潮流玩具，次年取得Molly的IP授權并引入盲盒玩法，當年6月上線潮流玩具社區“葩趣”APP，開啟向IP孵化運營商的轉型。

2017年開始，泡泡瑪特不斷向潮玩上游產業鏈衍生，通過自有IP創作以及和藝術家、IP提供商合作，陸續挖掘大量IP資源。同時，公司也在拓展線上線下銷售渠道，舉辦大型國際潮流玩具展，完善銷售網絡。回顧過去10年發展，泡泡瑪特不斷探索，實現了從渠道商到潮玩全產業鏈平臺的成長之路。

根據泡泡瑪特招股書顯示，2020年上半年，公司總營收8.18億元，同比增長50.5%；凈利潤為1.41億元，同比增長24.7%。截至2020年6月30日，泡泡瑪特運營93個IP，包括12個自有IP、25個獨家IP及56個非獨家IP，并有360萬名注冊會員。

另一方面，在消費升級、代際更迭的新消費需求下，潮玩市場蓬勃興起，盲盒、潮流玩具成為火熱的一個新興市場。根據相關數據顯示，我國潮流玩具市場規模不斷擴容，從2015年的63億元升至2019年的207億元，預計今年有望達到262億元。

潮玩行業護城河如何建立？

一位行業分析師認為，泡泡瑪特的核心競爭力首先在于其強運營的IP資產。截至2020年6月30日，泡泡瑪特共運營93個IP，包括12個自有IP、25個獨家IP以及56個非獨家IP。而這些IP的背后有著泡泡瑪特多元豐富的設計師資源去加以支撐，其作為行業的先入局者，藝術家、設計師方面占據先機優勢，進而利于其IP的有效孵化與產出。

“其次，泡泡瑪特憑借其對細分行業的熟悉程度，在對IP進行商業化運作、打造爆款上不僅占據先行的資源優勢，也有具備洞察行業趨勢的眼光。在Molly爆紅后，Pucky、Dimoo等系列也在強勢崛起，在其精細化的運營之下，不斷加固了消費者黏性。2019年泡泡瑪特注冊會員的整體復購率為58%，高于中國潮流玩具零售市場十大玩家的平均整體復購率（50.4%）。”上述分析師表示。

目前，泡泡瑪特已成為覆蓋潮流玩具全產業鏈的一體化平臺。截至2020年6月30日，泡泡瑪特的銷售和經銷網絡主要包括：位于中國33個一二線城市主流商圈的136家零售店；位于62個城市的1001家創新機器人商店；此外，還有天貓旗艦店、泡泡抽盒機、葩趣APP等線上渠道、潮玩展以及批發渠道等。

此外，泡泡瑪特已開始建立海外銷售渠道，計劃進一步擴展業務至亞洲、歐洲及北美市場。目前，泡泡瑪特已在21個國家和地區建立分銷網絡。

在創投圈，泡泡瑪特一直是資本眼中的“香餑餑”。IPO前，泡泡瑪特的主要機構投資方包括紅杉資本中國基金、黑蟻資本、正心谷創新資本、華興資本、蜂巧資本等。

其中，華興資本在泡泡瑪特Pre-IPO時進入，彼時泡泡瑪特已經達到25億美元估值。2019年，包凡第一次與王寧見面時，提出了三個問題：“為什么要做這件事？泡泡瑪特未來想成為什么樣的企業？ 你為什么覺得你自己可以做成？”

“王寧是一個思路非常清晰的人，話不多，但是你能感覺到這個人身上有一股韌勁在。”包凡說，“這個交易我們從決策到投進去只用了20天，我的風格就是這樣，只要看準了就會立刻出手。”

目標是“中國的泡泡瑪特”

“只有做成一個長期的生意，才能產生滾雪球式的規模效應。”包凡認為，“我們一致認為潮玩只是泡泡瑪特的一個開始，未來（公司）還可以成就非常多的事業：第一，通過拓展IP、下沉市場、海外市場不斷吸納更多人群；第二，可以跨界，做電影、主題公園等等，滿足消費者更多的精神需求，這些也都是可以講的故事。未來泡泡瑪特可以做成一個以IP為基礎的大娛樂平臺。”

事實上，泡泡瑪特并不“缺錢”。“泡泡瑪特不像互聯網企業需要燒錢。公司的現金流非常不錯，這樣的公司實際上沒太多理由要拿機構的錢。回歸泡泡瑪特這個項目上更多的是機構之間的競爭，大家的錢都是錢，不一樣的地方是除了錢之外，機構還能為公司提供哪些資源。”包凡表示。

業內曾有聲音認為，泡泡瑪特是中國最接近迪士尼的公司。

包凡在接受記者采訪時表示，接近迪斯尼不代表完全照搬迪斯尼，大家做的都是基于IP基礎上的綜合娛樂平臺，但兩家公司很難一一做對比，IP不一樣、人群不一樣、時代不一樣，但大的方向上（綜合娛樂平臺）肯定是他想努力的方向。

王寧認為，相比做“中國的迪士尼”，泡泡瑪特的目標是更要做“中國的泡泡瑪特”。未來，泡泡瑪特將用自己的方式孵化和運營商業化IP，公司近期投資的電影《哪吒重生》將于2021年初上映，Popmart land樂園項目也將在北京建立。