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  • 銷量增速遠低于凈利潤增速 涪陵榨菜“提價”一招鮮能否持續奏效?
  • 2021年11月29日 來源:中國經濟網

提要:1月14日,涪陵榨菜發布公告稱,對部分產品出廠價格進行調整,各品類上調幅度為3%-19%不等,公司表示產品提價的主要原因是基于主要原料、包材、輔材、能源等成本持續上漲,及公司優化升級產品帶來的成本上漲。

過度依賴榨菜單品,涪陵榨菜百億目標落地難

11月14日,涪陵榨菜發布公告稱,對部分產品出廠價格進行調整,各品類上調幅度為3%-19%不等,公司表示產品提價的主要原因是基于主要原料、包材、輔材、能源等成本持續上漲,及公司優化升級產品帶來的成本上漲。

提價公告發布前,涪陵榨菜披露了2021年三季度成績單,受原材料價格上漲等因素影響,第三季度凈利潤僅為1.27億元,同比下降近40%。不過,往前追溯,涪陵榨菜業績下滑態勢早有跡象,提價拉動業績增長的策略并非總是有效。

截至目前,榨菜單品占公司營收超八成,公司前三季度營收不足20億元,而涪陵榨菜曾于2020年底提出未來三至五年內實現百億元銷售額,這意味著公司需要盡快在多元化轉型之路上開拓新的增長曲線。

業績承壓、提價存風險

11月15日,在涪陵榨菜發布提價公告后的首個交易日,公司股票一度漲停,收盤價為35.44元/股,但截至發稿,股價已回落至32.50元/股。

與今年下半年以來大多數食品企業提價的原因相同,涪陵榨菜也表示產品提價的主要因素在于成本上漲。從2020年財報中可以看到,榨菜原材料占榨菜成本達到75%,而青菜頭又是榨菜的主要原材料。根據重慶市涪陵區政府數據,2020年青菜頭市場平均收購價格為900元/噸,2021年價格飆漲至1300元/噸。

除了成本上漲帶來的業績壓力,涪陵榨菜在2018年就遭遇營收增長放緩,且增速趨緩與提價有關。

開源證券發布的研報顯示,2008年至2018年,涪陵榨菜產品直接或間接提價累計達12次,其中2016-2017年兩年內涪陵榨菜提價4次,且有3次均為直接提價,公司營收增速也從2017年的35.64%下滑至2018年的25.92%,2019年這一數據僅為3.93%。

開源證券于2020年3月發布的研報顯示,涪陵榨菜2019年營收增速下滑明顯的原因主要為提價及壓貨導致庫存渠道增加,“榨菜連續提價,終端消費需求平淡”,且加之佐餐市場產品如老干媽、海天拌飯醬等產品增多,一定程度上分流了市場消費需求。

因此,針對本次直接提價,也有投資者擔憂產品提價后會影響銷量,有投資者向涪陵榨菜董秘詢問稱“對于部分消費者說榨菜比豬肉貴,公司看法怎么樣,會不會流失部分消費者?”

11月18日,涪陵榨菜在深交所互動易平臺對其回應稱,“本次部分產品調價可能對市場銷售有一定的影響,調價對公司未來業績產生的影響存在不確定性,公司會持續跟蹤和調研市場反應,適時采取合理應對措施以拉動銷售?!?/p>

提價影響反映在財報數據上,2010年至2018年,公司凈利潤從0.56億元增長到6.62億元,年復合增長率超過30%,顯著拉動凈利增長。

多元化遇阻

提價并非萬全之策,涪陵榨菜還力圖通過推動渠道下沉、加大營銷宣傳的方式實現銷量增長。

在2019年遭遇業績變臉時,涪陵榨菜制定了渠道下沉戰略,截至2019年8月,公司在全國的銷售辦事處由34個增加到67個,新開發經銷商600個左右,2020年全年經銷商凈增加858家,2020年末共達2648家。

財報顯示,2020年涪陵榨菜營收、凈利均呈雙位數增長,但業績好轉難以判斷是受益于疫情“宅經濟”還是渠道下沉。有分析師在涪陵榨菜2021年第三季度業績說明會上提出疑慮——“提價與渠道下沉是否沖突?”涪陵榨菜管理層回應稱“兩者沒有必然聯系”。

營銷方面,今年上半年,涪陵榨菜的銷售費用達到3.39億元,第三季度銷售費用較去年同期漲幅達到83.69%。銷售費用激增下,前三季度涪陵榨菜實現歸屬凈利潤5.04億元,同比下降17.92%。

根據中國產業信息網數據,我國醬腌菜年產量約450萬噸,包括泡菜、榨菜、醬菜、新型蔬菜制品,占比分別為45%、22%、11%、22%。2010-2018年醬腌菜年收入復合增速僅6.7%。

在歷年的投資者調研活動中,常有分析師拋出榨菜未來增長空間的問題。涪陵榨菜認為榨菜市場仍可以深耕,甚至于2020年8月宣布33億元的定增計劃用于擴產能,并在2020年底宣布將用3到5年時間實現年銷售額突破百億的目標。

今年前三季度涪陵榨菜營收不足20億元,百億營收的目標需要多品類協同推進。過往財報數據顯示,2010-2015年,榨菜營收占涪陵榨菜總營收的比例均超過九成。

為求轉型,2015年,涪陵榨菜收購泡菜品牌惠通食品,開啟泡菜品類的擴展,時至今日。泡菜業務占比營收不足10%。競爭對手中,泡菜龍頭企業吉香居已于2020年10月接受上市輔導,與涪陵榨菜正面爭奪泡菜市場。

接下來幾年里,涪陵榨菜繼續通過并購擴大產品線,但收購計劃多次遭遇“流產”。2016年,涪陵榨菜曾籌劃收購“國內某調味品生產企業90%以上股權”,籌備了兩個半月之后終止收購。公司董事長周斌全曾透露,同年還嘗試過收購東北一家大醬企業,但最終雙方未能達成一致。

2017年末,涪陵榨菜著手收購味之濃和四川恒星100%股權,進軍豆瓣醬領域,但2018年3月,涪陵榨菜發布公告稱,決定終止收購,且解釋稱“若并購后標的企業無法解決同業競爭問題”。

2017年9月15日,涪陵榨菜打算以自有資金約7.6億元在遼寧省錦州濱海新區投資建設年產5萬噸蘿卜食品生產線項目,若項目得以落地,利于公司擺脫對榨菜這一單一品類的依賴。但同年12月25日,公司發布公告稱“決定暫停實施5萬噸蘿卜食品生產線建設項目”,原因是發現錦州濱海新區暫不具備實施該項目有關事項的條件,重慶市涪陵區國資委要求停止實施該項目。涪陵榨菜在財報中將蘿卜產品定位為大單品,但2020年財報中,蘿卜成為唯一出現營收下滑的產品。

盡管涪陵榨菜在泡菜、蘿卜、下飯菜等方向做了多元化嘗試,目前仍是以榨菜為主營業務,2020年榨菜收入占比高達86.9%。涪陵榨菜在今年2月市值突破四百億元后,股價一路下跌,至今市值不足300億元。



責任編輯:齊蒙
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