鏖戰(zhàn)數(shù)月，兩大地方國(guó)資圍繞科林電氣的控制權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)將落下帷幕，該事件也是資本市場(chǎng)罕見(jiàn)的競(jìng)爭(zhēng)性收購(gòu)成功案例。9月1日，科林電氣歷經(jīng)A股史上最久股東大會(huì)后對(duì)外披露了“董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)完成換屆選舉公告”。從結(jié)果來(lái)看，7個(gè)董事席位中，進(jìn)攻方青島海信網(wǎng)絡(luò)能源股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“海信網(wǎng)能”）方面獲得四席，防守方石家莊國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“石家莊國(guó)投”）及其一致行動(dòng)人張成鎖方面獲得三席。無(wú)論是持股比例還是董事席位，海信網(wǎng)能均已具備絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，也將實(shí)質(zhì)性控制科林電氣。

海信網(wǎng)能拿到4個(gè)董事席位

從“線上”暗自較勁，到“線下”首次交鋒，科林電氣8月30日召開(kāi)的股東大會(huì)也被視為上市公司控制權(quán)歸屬的最后一戰(zhàn)。9月1日，科林電氣對(duì)外披露了股東大會(huì)結(jié)果，海信網(wǎng)能方面拿到4個(gè)董事席位。

據(jù)科林電氣披露的董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)換屆選舉情況，第五屆董事會(huì)組成中，非獨(dú)立董事中秘勇、王永、陳維強(qiáng)、史文伯當(dāng)選，獨(dú)立董事中王凡林、劉歡、鐘耕深當(dāng)選。上述7人中，陳維強(qiáng)、史文伯、劉歡和鐘耕深4人由海信網(wǎng)能方面提名，秘勇、王永、王凡林則由石家莊國(guó)投方面提名。

科林電氣第五屆監(jiān)事會(huì)組成情況中，非職工監(jiān)事由張貴波、王存軍擔(dān)任，職工監(jiān)事由賈麗霞擔(dān)任。其中，張貴波由石家莊國(guó)投方面提名，王存軍則由海信網(wǎng)能方面提名。

不難看出，7個(gè)董事席位中，海信網(wǎng)能方面已控制四席。投融資專家許小恒對(duì)北京商報(bào)記者表示，科林電氣已經(jīng)完成了董事會(huì)選舉，按照規(guī)定，后續(xù)將進(jìn)行高管換屆選舉。

針對(duì)相關(guān)問(wèn)題，北京商報(bào)記者致電科林電氣方面進(jìn)行采訪，不過(guò)電話未有人接聽(tīng)。

事實(shí)上，海信網(wǎng)能的強(qiáng)勢(shì)進(jìn)攻，石家莊國(guó)投的防守抵抗，都讓這場(chǎng)股東大會(huì)的緊張氣氛達(dá)到沸點(diǎn)，也經(jīng)歷了A股史上最長(zhǎng)股東大會(huì)。據(jù)了解，科林電氣股東大會(huì)在8月30日下午2點(diǎn)持續(xù)至8月31日凌晨2點(diǎn)半左右，之后8月31日上午10點(diǎn)左右會(huì)議又恢復(fù)進(jìn)行，當(dāng)天下午5點(diǎn)左右結(jié)束，刷新了A股股東大會(huì)時(shí)長(zhǎng)紀(jì)錄。股東大會(huì)膠著對(duì)壘背后，系海信網(wǎng)能方與石家莊國(guó)投及其一致行動(dòng)人張成鎖方的控制權(quán)之爭(zhēng)。

具備股權(quán)+董事席位雙重優(yōu)勢(shì)

伴隨著海信網(wǎng)能的強(qiáng)勢(shì)進(jìn)攻，其在科林電氣控制權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)中已具備了股權(quán)+董事席位的雙重優(yōu)勢(shì)，這也意味著海信網(wǎng)能方面將實(shí)質(zhì)性拿下上市公司。

實(shí)際上，在此次股東大會(huì)前，對(duì)于科林電氣的董事席位情況，市場(chǎng)早有預(yù)期。由于有著較強(qiáng)的股權(quán)優(yōu)勢(shì)，海信網(wǎng)能方面早已被部分投資者認(rèn)為是上市公司的實(shí)際控制方。而細(xì)看海信網(wǎng)能方面的進(jìn)攻與石家莊國(guó)投方面的防守，科林電氣的控制權(quán)之爭(zhēng)頗具典型意義。

據(jù)了解，在控制權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)打響之前，海信網(wǎng)能已潛伏在科林電氣股東行列，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)持有了上市公司1127.98萬(wàn)股股份，占上市公司總股本的4.97%。由于未達(dá)5%的舉牌線，海信網(wǎng)能也并未在市場(chǎng)“露面”，也未引起科林電氣原實(shí)控人張成鎖的注意。

而張成鎖與其他高管的“反目”，又給海信網(wǎng)能提供了契機(jī)。今年3月，海信網(wǎng)能從科林電氣大股東、高管李硯如、屈國(guó)旺手中收購(gòu)了上市公司部分股權(quán)以及表決權(quán)，至此，海信網(wǎng)能持有上市公司10.07%的股權(quán)，實(shí)際掌握19.64%的表決權(quán)，一舉超過(guò)了科林電氣彼時(shí)實(shí)控人張成鎖11.07%的表決權(quán)。

張成鎖持股比例已不具優(yōu)勢(shì)，海信網(wǎng)能方面又劍指上市公司控制權(quán)，科林電氣控制權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)自此擺上臺(tái)面，一觸即發(fā)。敢于暴露入主野心、與張成鎖“明牌”爭(zhēng)奪上市公司控制權(quán)，海信網(wǎng)能方面也做足了準(zhǔn)備。

今年3月之后，海信網(wǎng)能方面仍在二級(jí)市場(chǎng)乘勝追擊，增持科林電氣股份，而張成鎖也開(kāi)始締結(jié)聯(lián)盟，拉上石家莊國(guó)投、其他大股東等簽署了一致行動(dòng)人協(xié)議，并將控制權(quán)轉(zhuǎn)讓給了石家莊國(guó)投，自此與海信網(wǎng)能正面交鋒的也變更為了石家莊國(guó)投。

控制權(quán)爭(zhēng)奪下，雙方僵持不下。今年5月，海信網(wǎng)能祭出了要約收購(gòu)大招，將石家莊國(guó)投、張成鎖方逼近“墻角”。今年6月，海信網(wǎng)能要約收購(gòu)成功，共計(jì)持有上市公司34.94%的股份，持有44.51%的表決權(quán)。石家莊國(guó)投及其一致行動(dòng)人張成鎖方面持股比例則達(dá)29.51%，已無(wú)力反超海信網(wǎng)能，海信網(wǎng)能拿下重要一局。

罕見(jiàn)的競(jìng)爭(zhēng)性收購(gòu)成功案例

不同于協(xié)商并購(gòu)，科林電氣陷入控制權(quán)之爭(zhēng)的根源系雙方并未協(xié)商。對(duì)于石家莊國(guó)投、張成鎖而言，海信網(wǎng)能的突襲更像是“野蠻人”，從二級(jí)市場(chǎng)潛伏到受讓股權(quán)、表決權(quán)，再到要約收購(gòu)，海信網(wǎng)能的每一步似乎都是有備而來(lái)，合法合規(guī)下時(shí)機(jī)巧妙。

從科林電氣控制權(quán)爭(zhēng)奪案來(lái)看，也有很強(qiáng)的復(fù)盤(pán)意義，系A(chǔ)股市場(chǎng)罕見(jiàn)的競(jìng)爭(zhēng)性收購(gòu)成功案例。科林電氣2017年登陸A股市場(chǎng)，當(dāng)時(shí)公司實(shí)控人為張成鎖、李硯如、屈國(guó)旺、邱士勇、董彩宏等5人，5人簽署了一致行動(dòng)協(xié)議。2022年4月，一致行動(dòng)協(xié)議到期屆滿，并未續(xù)簽，至此，上市公司實(shí)控人由上述5人變更為張成鎖一人。

該操作直接導(dǎo)致科林電氣實(shí)控人處于低持股狀態(tài)，由實(shí)控人張成鎖等5人實(shí)際控制近30%的股份，變更為實(shí)控人張成鎖僅控制不足11%的股份。而實(shí)控人低持股比例則是收購(gòu)方篩選標(biāo)的上市公司的重要條件。

海信網(wǎng)能何時(shí)盯上了科林電氣？從資本操作手法來(lái)看，或許是在二級(jí)市場(chǎng)潛伏之前。

實(shí)際上，自海信網(wǎng)能要約收購(gòu)?fù)瓿珊?，市?chǎng)就已有科林電氣易主預(yù)期，但海信網(wǎng)能仍需控制上市公司半數(shù)以上董事席位才能實(shí)質(zhì)性控制上市公司，而董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)換屆則是今年8月30日股東大會(huì)的主要“議題”，這也是外界如此關(guān)注此次股東大會(huì)結(jié)果的重要原因。

獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家王赤坤對(duì)北京商報(bào)記者表示，相比于雙方協(xié)商友好并購(gòu)，競(jìng)爭(zhēng)性并購(gòu)?fù)菑亩?jí)市場(chǎng)潛伏開(kāi)始，這在初期并不需要付出較高的控制權(quán)溢價(jià)，但若遇到防守方不斷抵抗，可能會(huì)進(jìn)一步提高收購(gòu)成本，甚至導(dǎo)致收購(gòu)失敗，風(fēng)險(xiǎn)也較高。

而從此次的收購(gòu)方海信網(wǎng)能來(lái)看，其控股股東為海信集團(tuán)控股股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“海信集團(tuán)”），旗下上市公司有海信視像、海信家電、乾照光電、三電株式會(huì)社（東京交易所上市），其中多家上市公司與收購(gòu)有關(guān)，有著較強(qiáng)的市場(chǎng)操作經(jīng)驗(yàn)。

北京商報(bào)記者 馬換換