政府引導基金是耐心資本的重要來源。上海證券報記者梳理發現，今年以來，越來越多的政府引導基金管理條例中提到了延長基金的存續期限。此外，部分政府引導基金還計劃進一步放寬對參股子基金存續期限的要求。

“政府的產業規劃通常具有長遠的視野。因此，政府引導基金也應該更好地扮演耐心資本的角色。”中財融商高級合伙人朱信亞對記者說。

存續期延長助力培育新興產業

近日發布的《湖州市政府產業基金管理辦法》提出，基金投資項目投資存續期一般不超過10年，經相關審議決策程序批準后，可適當延長。

去年底，上海出臺《關于進一步促進上海股權投資行業高質量發展若干措施》，從九個方面提出了32條政策舉措，驅動更多資本成為長期資本、耐心資本。今年初，2024年上海市政府工作報告又提出，引導長期資本、耐心資本投早、投小、投硬科技。

“此前，政府引導基金存續期多在7年至8年間。近年來，很多新設立的政府引導基金將其存續期延長至10年甚至以上，以更好地支持新興產業發展。”一位業內人士對記者說。

去年底，注冊資本為110.01億元的廣東省半導體及集成電路產業股權投資基金二期合伙企業(有限合伙)注冊成立。資料顯示，該基金存續期可長達17年。

去年，黃山市新興產業基金發布子基金遴選公告顯示，引導基金存續期15年，投資期10年，退出期5年。安徽省印發的《支持風險投資創業投資高質量發展若干措施》，提出對省級政府性股權投資基金參股的風投創投子基金存續期，放寬至不超過15年，可按照子基金實繳金額撥付管理費。

“大部分科技企業培育周期長，需要長期資金的助力。政府引導基金逐步放寬存續期，有助于培育更多新興產業。”母基金研究中心創始人唐勁草對記者說。

耐心資本來源進一步多樣化

中國投資協會副會長、創投委會長沈志群對記者表示，LP(有限合伙人)主體進一步多元化，高校母基金、上市公司、保險資金等正成為私募股權重要參與者。這不僅豐富了母基金行業的資金來源，也有利于培育更多的耐心資本。

日前，由天津大學牽頭的腦機交互與人機共融海河實驗室與地方政府產業基金等共同設立腦機海河實驗室基金，規模10億元，旨在建立“科學家+企業家+政府+投資人”的創新投資模式，賦能初創企業快速成長。

據記者不完全統計，截至目前，國內已有包括清華大學、北京大學、浙江大學、復旦大學、中南大學、武漢大學、西湖大學等十多所知名高校與政府共同參投基金，為早期硬科技提供耐心資本。

當前，CVC(企業風險投資)已成為政府引導基金募資來源的重要渠道之一。清華大學五道口金融學院副院長田軒在接受采訪時表示，在投資方面，產業資本相對來說是更耐心的資本，更愿意投早、投小。

“CVC更多的是用自有資金投資，沒有募資壓力，因此沒有退出壓力，相對來說周期長，所以它們能夠支持早期項目，同時這些被投企業也可以與CVC背后的母公司進行合作，雙方形成戰略協同支持。”田軒說。

5月27日，航錦科技公告顯示，公司近日與長江產業集團、工銀資本等合作方簽署了合伙協議，共同投資設立工融長江(湖北)智能制造股權投資基金合伙企業(有限合伙)，重點投資新一代信息技術、高端裝備、新能源等智能制造領域，基金總規模50億元，首期10億元。

“我國長期形成的以債券融資、間接融資為主，股權融資、直接融資相對滯后的投融資結構，是耐心資本難以形成和發展的重要根源。加快金融改革創新，要突破體制機制障礙，在防控金融風險的同時，促使更多金融資金轉型為‘耐心資本’。”沈志群說。

國資S基金為耐心資本“續航”

日前，上海國投S基金成功完成第三次擴募，今年以來已新增江西金控、東莞松山湖母基金、成都交投等5家投資人，基金規模超10億元。

沈志群表示，目前我國各級各類政府引導基金占“半壁江山”的格局不可能長期持續，必須盡早落實S基金(二手份額轉讓基金)。

今年以來，陜西、安徽、四川等多地分別設立首只S基金。尚合資本創始合伙人覃韋杰認為，S基金在某種程度上發揮了改善一級市場流動性的功能。隨著企業成長周期的延長，S基金可以作為第二波接續的力量，幫助科創企業在中后期發展階段繼續獲得耐心資本的支持。他認為，S基金的發展需要更多資本力量的支持，以及更多專業機構和人才的參與，才能更好構建出更豐富、更完整的科創企業賦能生態。

“盡管市場存在一定挑戰，但通過不斷地努力和創新，創業投資市場的未來仍然充滿希望。科創企業的成長需要多元化的創業資金的支持，同時創投基金也需要更多元化的退出生態的支撐。”覃韋杰說。