新年新氣象。2月8日，香港聯交所新春開市的第一天，輝山乳業發布公告，稱現有的內地管理層向管理人提交了涵蓋83家中國附屬公司的重組計劃，如果完全照該計劃實施，83家中國附屬公司資產將從集團中劃分出來，注入到新成立的公司。

多維度償債

己亥新年的鞭炮聲未消，或也為討個“豬”事順遂的好彩頭，在港交所開市的第一天，輝山乳業發布的公告中就通報了新的重整計劃，這也是自公司爆發危機以來，第一次通過正式的公告渠道向外界披露重整計劃。

輝山乳業公告披露的內容顯示，重整計劃中，83家中國附屬公司的資產/股份將注入新成立的公司，83家中國附屬公司的負債將以現金還款、債務展期、債轉股（新公司的股份）等方式來償還。據公告，輝山乳業管理人在最近與債權人的溝通中表示，一直到2018年11月15日的截止日期，未收到任何正式的重組計劃。鑒于此，公司現有的內地管理層向管理人提交了涵蓋上述83家中國附屬公司的重組計劃。

公告還顯示，如果國內重組計劃按目前的建議實施，則上述83家中國附屬公司/其資產將從集團中劃分出來。此外，輝山乳業股票還將繼續停牌。

有業內人士在接受記者采訪時表示，由于涉及到的債權人很多、很復雜，且該重組計劃目前只是一份草案，并不能視為最終計劃，還存在著進一步修改的可能。輝山作為一家區域性的大型乳品企業，其終端產品在當地老百姓中擁有良好的口碑，通過重整讓企業重現新生是最好的結果。

實現重整是最好出路

“以前輝山家的促銷員最多了，現在很少能見到，柜面也少了。”在沈陽市和平區某大型超市，有其他乳品品牌的銷售人員向記者表示，“原來大柜都是他家的酸奶、牛奶，現在明顯是收縮了。”一位正在選購酸奶的大爺告訴記者，常年給孫子買十天的酸奶，都說沒有添加，口感還好。

記者了解到，作為一個在沈陽成長起來的乳業品牌，輝山的十天系列酸奶和鮮博士系列牛奶都很受當地百姓的歡迎。前些年公司勢頭正勁的時候，不但產品品類豐富，還經常會有新品推出。“有些以前的促銷員，都換到別的品牌了。”前述銷售人員感嘆道，“剛出事的時候還好，但現在明顯是‘守’勢了，沒有了原來的勢頭。”

“一個品牌成長起來并不容易，兩年多的時間，雖然公司的生產經營還在持續，但激烈的市場競爭中，如今的狀態，已經讓‘輝山’失去了很多。”?前述業內人士向記者表示，“債務規模大，資產構成復雜，債權人成分多樣，各方利益訴求又不盡相同，輝山乳業的重整注定是個棘手的問題。早日解決問題讓企業恢復正軌才是對各方利益的最大保障。”

“看起來好好的一家公司，說出問題就出問題了。”有住在輝山大廈附近的人士提起輝山危機暴發時的情景唏噓道，“當時這個（輝山大廈）樓下，除了要債的就是記者。晚上很晚的時候，都有人蹲守著。”危機暴發后，不斷有債權人對輝山旗下的公司提出破產重整的申請，后經法院裁定，對總計83家中國附屬公司采取實質合并重整方式進行審理。

記者了解到，由于部分債權人認為合并重整將降低對清償率，曾不同意合并重整。不過法院最終裁定認為，實質合并重整可以使各關聯企業成員之間的債權債務歸于消滅，這將消除清理集團不同企業間資產、負債等事項的時間、費用與社會成本；也有利于管理人從整體上安排資產調查、債權申報、審計評估等工作，提高重整案件的審理效率，從實質上保護債權人公平清償的利益。

“重組草案出來后，需要相關債權人的審閱和批準，還會是一個進一步的博弈過程，最終還需要法院的裁定，如果重整不成，最終破產，那才是全輸的結局。”前述業內人士表示，“順利完成重整是最好的出路，時間緊迫。”