繼超過上汽集團、中國恒大之后，海天味業再次超過地產龍頭企業萬科。這個有著“調味品中的茅臺”之稱的海天味業，截至9月2日，海天味業市值達3078.96億元，萬科僅為2926.12億元。

值得注意的是，雖然海天味業市值已經反超萬科，但其營收卻與萬科相差甚遠。業內人士認為，從目前的情況看，海天味業整體產品處于中低端，提價壓力較大。未來，如果海天味業實行多品牌戰略，將有望進一步提升。

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市值超萬科

截至9月2日，海天味業總市值超越3000億元達到3078.96億元，當天萬科市值增長緩慢，收盤于2926.12億元。可見，海天味業的市值已超過地產行業的龍頭市值，目前僅位于知名酒企貴州茅臺、五糧液之后。

值得一提的是，8月29日，海天味業市值首次實現了對于萬科的反超。截至當日收盤，海天味業總市值為2938億元，而萬科則為2910.96億元。作為兩個不同行業的知名企業，這樣的反超在業界引起了關注。

戰略定位專家、九德定位咨詢公司創始人徐雄俊認為，雖然海天味業是行業龍頭企業，但海天味業目前的市場份額不超10%，而在日本，調味料行業龍頭老大企業龜甲萬則占據30%的市場份額，按此計算，海天味業仍有較大的市場潛力，發展被投資者看好，所以市值持續增長。

海天味業自上市以來，市值發展便一路高歌猛進。2014年2月，海天味業上市，當天市值僅為497億元。萬科則在1991年上市，到2014年，萬科的市值為860億元。彼時，一個萬科的市值相當于兩個海天味業。

2015年上半年，海天味業市值一度突破千億元關口；2017年4月，海天味業總市值突破1000億元；2018年5月，海天味業總市值達到2000億元；2019年8月底，其總市值突破3000億元。

雖然在市值上海天味業實現了對于萬科的反超，但從二者披露的半年報來看，海天味業的營收凈利卻遠不及萬科。2019年上半年，海天味業實現營業總收入101.6億元，同比增長16.51%；實現歸屬上市公司股東的凈利潤為27.5億元，同比增22.34%。醬油、耗油、醬三大核心產品不斷拓展市場，進而抬升收入。上半年，海天味業的醬油、耗油、醬的收入增長分別為13.6%、21.13%、7.48%，市占率均排名第一。

萬科作為中國地產行業標桿性的企業，通過領先的戰略及管理水平、業務內生和進化能力，在行業內發展的風生水起，不斷釋放產業潛能。2019年上半年，萬科實現營業收入1393.2億元，同比增長31.5%；實現歸屬上市公司股東凈利潤為118.4億元，同比增29.8%。

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產能優勢

近年來，海天味業業績一路走高。其中2017年實現營業收入145.84億元，同比增長17.06%；凈利潤35.31億元，同比增長24.21%。2018年實現營收170.34億元，同比增長16.8%；凈利潤為43.65億元，同比增長23.6%。2019年上半年實現營業總收入101.6億元，同比增長16.51%；凈利潤為27.5億元，同比增22.34%。此外，海天味業2019年的營收目標為197.6 億元，同比增長16%，利潤目標為52.38億元，同比增長20%。從半年報來看，海天味業想要實現這樣的目標并不難。

在業績日益上升的背后是海天味業產能規模的不斷擴大。業內人士認為，海天味業之所以可以超越萬科，憑借的是其多年發展之下日漸穩固的規模優勢的，特別是產能規模的發展為渠道布局與下沉。2005年，海天味業投資10億元建立100萬噸的生產基地，2009年開始建設150萬噸的生產基地，2014年又開始在江蘇建廠。目前，海天味業曬池的面積就接近60萬平方米，總產能超過200萬噸。海天味業董事會秘書曾透露，2018年，海天味業產能超過290萬噸，產銷率達到98%，整體產能的利用率在95%以上。

此外，海天味業在宣傳營銷方面也進行了巨額的投資。海天味業在此前發布的半年報中表示，上半年海天味業廣告費達3.47億元，較2018年上半年的2.93億元增長18.43%。巨額投入之下，市場的反饋如何？記者走訪市場了解到，很多消費者關于醬油品牌，了解知道最多的仍然是海天，甚至有網友表示，醬油只吃海天。

就海天味業反超萬科背后的原因，記者向海天味業進行了郵件采訪，截至發稿，并未得到回復。

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隱憂亦存

憑借行業的水漲船高，以及自身在產品、產能以及品牌的布局，海天持續高速發展。今年也是海天味業“三五計劃”的開局之年，預計2019年收入和凈利潤分別同比增長16%和20%。未來五年，醬油、蠔油、醬分別保持低雙、中雙、低雙位數增長。

不過，在中國食品產業分析師朱丹蓬看來，高端化和國際化是實現海天未來實現五年計劃的關鍵。“海天味業的高市值，是投資者對該企業良好預期的體現。從產業發展層面看，海天味業實現三五計劃，提升產品的利潤率迫在眉睫，以保證企業持續盈利。”

2014年以來，中國高端醬油市場份額也在不斷擴大，增速保持在20%左右。到2017年高端醬油銷售收入規模超過138億元，占醬油市場比重接近20%。

但是2019年上半年的數據顯示，海天味業產品毛利率下降，上半年綜合毛利率為44.9%，同比下降2.25個百分點，主要原因為大豆及包裝材料成本上升、技改帶來的資本性開支增加以及毛利率相對較低的非醬油產品占比進一步提升。

從目前的情況看，海天味業整體產品處于中低端，提價壓力較大。數據顯示，海天味業醬油業務產能從2010年的84萬噸，擴大至2018年的185萬噸，但海天味業醬油單價從2822元/噸下降到2696元/噸，降幅達到4.5%。

值得注意的是，業內普遍認為，目前海天味業多數產品均使用海天商標，這對品牌發展帶來隱患。“年收入超過200億元的體量，海天味業應該學習世界上的其他的知名企業，謀求多品牌發展，否則任何一個產品出現食品安全問題，都可能對海天品牌帶來致命打擊。”徐雄俊指出。

2018年10月，江蘇省消費者權益保護委員會發布的一份醬油產品比較試驗報告顯示，120個醬油樣品，有29個樣品不符合國家相應標準，其中海天味業的一款醬油赫然在列。一時間海天味業的產品質量遭受質疑。“如果海天味業實行多品牌戰略，這類事件的影響將會局限在一個范圍內。”徐雄俊進一步指出。